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牛刀:人民幣匯率大戰已經箭在弦上

發佈時間:2012年03月15日 09:12 | 進入復興論壇 | 來源:搜狐博客 | 手機看視頻


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  人民幣匯率的波動的原因

  3月10日淩晨,一位看過《牛刀説:我們怎樣才能過上好日子》的網友給我留言,牛哥,不對呀,今夜美元大漲,黃金、原油和其他大宗資産跟著上漲,特別是銅漲得很厲害,和你書上講得不一樣呀。

  我的書上講的是一般規律,美元上漲,黃金、原油和其他大宗資産價格都會下跌。美元和黃金、原油和大宗資産一起上漲,很少見。歷史上有過幾次這種現象,遠的不説,近的是日本去年大地震的當天,美元和黃金、原油等一起上漲,日元大幅貶值。所以,我告訴他,情況不明,銅價上漲與智利限産有關,因為智利是全球銅産量最大的國家,智利一限産必然影響市場供求關係,但是,美元和黃金一起上漲,一定是有一個非美貨幣出問題了。

  3月12日早晨一打開網站,果然,人民幣出事了。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示,3月12日人民幣對美元匯率中間價報6.3282,較前一交易日大幅回落超過200個基點。前一交易日,人民幣對美元匯率中間價報6.3073。如此巨大的匯率波動,只能説明,中國央行從今日起實行匯率隨市場自由浮動,也就是説,人民幣將開始大幅貶值。

  在香港外匯市場,一年期NDF報價6.3120,2年期報價6.3297,3年期報價6.3614,人民幣確實呈現貶值的趨勢啊。

  日本政府當年在日元升值的末梢,就是做出了這個決定後,房價泡沫當年破滅。我們和當年日本情形極為相似。人民幣只有走出這一步,才能真正實現國際化,這是中國歷史性的進步。但是,走出這一步,對我們是個陣痛。

  當天上午,恰逢央行行長周小川在兩會期間答記者問,我用騰迅微薄進行了轉播,央行副行長易綱是這樣表述的:中國將會堅持擴內需、調結構、減順差、促平衡這樣一個方向,同時也堅持人民幣匯率形成機制的市場化改革、市場供求關係在其中發揮更大作用這樣一個方向。

  “我想這樣的改革持續下去,匯率形成機制會越來越市場化,這也有利於促進國際收支平衡和經濟可持續的發展。”易綱説。易綱是在十一屆全國人大五次會議新聞中心舉行的記者會上回答“人民幣匯率的均衡水平”以及“貿易數據變化對人民幣匯率的影響”這兩個問題時做上述表示的。

  易綱表示,中國近年來在減順差、促平衡、擴內需、調結構方面都取得了顯著的成績,比如今年1至2月,中國的貿易出現了逆差。至於這個逆差是不是意味著人民幣的匯率達到了接近均衡的水平,他認為“這至少是一個很正面的跡象”。

  易綱指出,什麼是市場的均衡匯率要由市場的供求來決定。中國將會不斷完善人民幣匯率的形成機制,增強人民幣匯率雙向浮動的彈性。在這方面,易綱認為,無論從國際收支平衡看,還是從市場的預期看,現在的條件都日臻成熟。他介紹,自去年第四季度以來,已經形成了比較持續的對人民幣匯率的雙向預期和雙向波動。這種預期的雙向波動持續的時間較長,範圍浮動得也比較靈活,這是一個新的現象。這個現象在今年的頭兩個月一直還在持續著。

  中國人民銀行行長周小川隨後補充説,貨物貿易數字對於匯率的波動肯定有影響。這表明外匯改革經過多年的進展,市場供求關係對於匯率的形成正在起到越來越重要的作用,在市場供求關係方面,一個重要數據就是貨物貿易到底是順差還是逆差,是大還是小。

  人民幣未來走勢分析

  也就是説,未來一年甚至2到3年,中國無論怎麼降低存款準備金率,也是為了解決外匯佔款的問題,而不會是流進股市或者房地産。

  3月13日晚,賀鏗發表微薄,很想不通。下面是他寫的微薄:

  存準率的”理論”調整空間非常大,而且與貨幣政策的鬆緊無關,我實在不懂。那麼現在企業資金吃緊是什麼原因造成的呢?流動性又指的什麼東西呢?記得外儲不足1萬億美元時,央行喊出了”流動性氾濫”,現在外儲超過3萬億美元又不”氾濫”了嗎?降存準是流動性枯竭了嗎?這個理論還真得理論理論。

  我想在這裡解釋給他聽,一般,我指的是按規律,匯率在升值的末梢,面臨兩種選擇:一種是一步升值到位,是多少,美國匯率報告寫得很清楚,美國國會已經參眾兩黨討論,阿根廷、越南和日本等國,當年遇到這個問題,都無法接受一步升值到位的方法,我國也明確表示反對,胡錦濤主席在去年G20峰會上明確表明了中國政府的立場;本次習近平副主席訪美也明確表示,“要推進人民幣匯率市場化進程”,這句話,是習近平副主席的措辭;周小川行長也多次呼籲,要推進匯率市場化。這都表明,高層達成了一致的共識,那就是推進人民幣匯率的市場化機制。那麼,另一種選擇就是,人民幣匯率隨市場自由浮動。

  人民幣匯率隨市場自由浮動會産生什麼走勢,對市場對中國經濟有什麼影響,高層心裏沒有底,但是,在做好充分的準備。中國走出這一步十分不容易,但是,這是中國未來經濟發展的需要,這一步走得好,中國經濟經過調整將會走得很好;如果走得不好,就會步日本的後塵,陷入長期衰退之中。

  一般,我講的是規律,匯率實行自由浮動,人民幣匯率將會出現逆轉,開始不會是升值,而是出現巨幅貶值,主要原因就是,美元出逃。

  賀鏗之所以非常疑惑,是因為不知道要發生的這一切。

  美元出逃的最壞的結果是,中國外貿的流動性瞬間枯竭,影響全球貿易,對進出口産生很大的影響,這是周小川所講的流動性。為了維護中國的全球貿易,央行現在要準備充足的資金,以應付這個可能發生的局面。作為中國金融的最高決策層,要隨時應付突發的危機。去年12月5日開始,連續12個交易日,人民幣天天觸及跌停,當月人民幣M2理論上應該增長7000多億,結果,突然增加2.1萬億,這麼巨大的額度一分錢也沒有流到股市和房地産上,也是為了防止中國的全球貿易流動性突然枯竭。這一次要動員多少流動性,根本不知道,數額一定不小。

  如果實行匯率自由浮動正常後,央行在一般情況下,可以讓市場調節供求關係。但是,我們現在面對的是可能引發大的系統性風險,央行將會出面干預。央行對此的容忍度應該在一年升值或者貶值在3%至6%之間。這個我們幅度是我根據歷年來升值的幅度推算的。如果這個幅度被突破,央行出手會很重。需要很大的流動性來維護全球貿易的平衡和外匯儲備的安全。

  那麼,人民幣究竟會採取什麼措施,對全球經濟産生什麼影響。

  首先是美元出逃導致貿易産生逆差。央行3月9日發佈報告2月份出現315億美元的國際貿易逆差。這個數字遠遠超過多數分析師的預料。此前,另外一系列經濟數據也讓人失望,如汽車銷量、工業産值和零售業銷售額等方面增長疲軟,以及房地産銷售繼續大幅下降。經濟中的唯一亮點就是通貨膨脹的減弱速度比預期更快。

  其次是進口會加大出口會萎縮。2012年1-2月份,社會消費品零售總額33669億元,同比名義增長14.7%,其中家用電器和音像器材下降2.9%,餐飲增長13.3%,汽車增長12.7%。1-2月總體數據同比去年增速下降2.4%,家電消費的下降部分反映了商品房銷售的下滑,餐飲消費能持續保持兩位數增長值得關注?1-2月國內汽車銷量下降5.96%,但汽車消費金額是增長12.7%,主要是進口汽車同比大幅增長33.2%造成的,這也反映了過大的貧富分化會對國內消費産生嚴重抑製作用,即有錢人都去買進口貨了,或者進口高級汽車降價了。

  人民幣匯率是中國金融的重中之重。未來的走勢很明顯,但是,我們有必要來探究一下,人民幣匯率實行隨市場自由浮動會産生什麼影響,從宏觀經濟上和微觀經濟上有哪些是我們應該關注的,怎樣影響我們的生活。

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