週二滬深兩市震蕩調整，上證指數下跌1.38%，深成指下跌1.75%，兩市合計成交1787 億元。行業方面，鋼鐵、電力、房地産表現較好，證券、農業、計算機等表現較弱。

　　短期，行情震蕩調整符合我們《撲騰行情》中的判斷。即短期，行情有望箱體寬幅震蕩，但是，系統性風險較小，我們把這段震蕩形象地比喻成，百團大戰之後迎來的掃蕩和反掃蕩的戰略相持階段。

　　向上動力在於，股市政策紅利持續超預期，比如，養老金或者QFII 額度等，週二晚間披露，全國社會保障基金理事會已接受廣東省政府委託，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000 億元。新增資金將更多配置到固定收益類産品中，預計投資股票規模約為150 億元。

　　調整風險在於，狗跑的比主人快，要等一等，包括，（1）當前投資時鐘處於衰退期後期，經濟還在探底中，而3 月通脹相比2 月可能略有反彈，熬過未來幾個月之後，有望步入谷底或弱復蘇期。2）今年一季報將是成長股的試金石。我們預計，2012 年一季度非金融上市公司凈利潤下滑4.8%。在經濟下滑期，須防範相當多個股不達預期的風險，但此時，業績基本符合預期或超預期的高增長公司恰是大浪淘沙的金子。（3）宏觀流動性改善力度可能低於預期，而存留財富再配置的力量尚在孕育。原因在於，就業壓力不大，貨幣政策放鬆意願不強；春耕旺季來臨後，資金季節性回流實體經濟；房地産市場需要觀察量價走勢。

　　策略建議，下階段以相對積極的心態應對行情的震蕩調整，風格從“博弈跌深反彈”轉向“確定性增長+真正成長股”，可以防守反擊。1）優先配置績優消費股、藍籌股。估值低、業績穩、分紅高的金融等大盤藍籌；估值合理、成長確定的消費股，如旅遊酒店、食品飲料、商業、醫藥等。2）參與拐點型行業的行情，特別是受益於制度性紅利釋放的行業，比如，券商、軍工、能源（包括，能源裝備、新能源等）、電力等。3）趁震蕩、逢低佈局真正的成長股，特別是新消費新經濟(310358,基金吧)。（興業證券(601377,股吧)研發中心）