市場成交量持續低迷弱市特徵凸顯

    方正證券：本週下跌概率較大

    興業證券：中期趨勢向下  注意控制倉位

    上周大盤延續前一週震蕩運行態勢，以小幅下挫收盤，成交量減少，人氣較為低迷。特別是上週五，市場成交量創本輪調整以來的地量。方正證券認為，這説明市場多空廝殺的動力都有所減弱，市場進入短暫動態平衡狀態，短線面臨方向性選擇。近期，國內華南、華東、中部出現嚴重電荒，部分地區已對生産企業實施拉閘限電，中電聯預計今年電力缺口近4000萬千瓦。電荒不但導致企業去庫存化週期將延長，拖累國內經濟增長步伐，企業業績也將受到嚴重影響，這對市場中期走勢不利。因而，即便量價關係顯示本週大盤存在技術上短線反彈要求，但“地量之後必有地價”，大盤經過短暫的反彈後，還會繼續調整。他們的數量化分析系統模型顯示，本週下跌概率超過60%。

    興業證券也認為，由於連續的貨幣緊縮政策的實施，銀行間資金市場利率也開始顯著上升，利率雙軌制下，民間資金愈發緊張。因此，資金拆借、信託産品吸引場外資金，産業資本減持二級市場股票動力強，股市淪為資金爭奪戰的配角。政策未見放鬆，經濟環比尚未見底，盈利預期面臨繼續下調風險，抄底風險大。在這樣的環境下，依據相對估值的所謂底部來判斷市場底部更是危險的。考慮資金的羊群效應，估值和盈利預期的波動往往都會被放大。趨勢向下時，應積極調整倉位規避風險。中期行情維持震蕩向下判斷，繼續強調倉位控制，守“株”待“兔”。

    券商建議操作策略仍以防禦為主

    策略方面，興業證券建議目前趨勢向下的情況下，儘量以保守型的倉位防禦，增加現金、債券以及“類債券性質”白馬股的配置比例。相對收益的投資者也應該立足於防禦，維持大型銀行股、交運等現金等價物優先配置，逢低適度增持食品飲料、商業、醫藥等非週期性消費服務的低估值白馬股。方正證券認為在操作上，目前的行情之下還是應該立足於短線操作，低吸高拋，逢低關注雲計算、裝備製造、央企重組及底部形態較好的低價股，回避高價股和高估值股。

    國信證券：5、6月份工業增加值同比將回升

    市場最為擔心的是經濟會出現一種滯漲的格局，國信證券對目前經濟狀態給出了他們的界定。重申，不存在基於總需求的“經濟下滑説”的證據。“帶發用電量顯著增長的經濟仍處供不應求狀態，唯顯示綜合總需求非常強勁”。電力生産有顯著增長，卻還不夠，綜合總需求非常強勁，需求確定性地存在比生産增長更為顯著的增長。4月份的發電量、工業增加值增速的下滑顯示供給缺口擴大，4月份三大需求指標運行態勢良好，在高基數的背景下，出口增長29.9%、固定資産投資當月增長接近26%、社銷總額增長達到17.1%，綜合而言是非常快的增長速度，涵蓋在社銷總額中的汽車銷售出現一定下滑，但是也必須看到，日本因素帶來的供給減少在其中發揮一定的作用，消除後，汽車增長有望恢復，同時必須看到，汽車與社銷數據的綜合，隱含著4月份剔除汽車的消費增長處在非常高的水平。他們推論：1、短板主線的行業産品價格將步入確定性的上漲通道，明確的短板行業包括電、煤，也包括受制于電力供應限制的一些上遊原材料。另外，五六月份的經濟增長數據不會差。他們較為明確地説，5、6月份工業增加值同比將回升，至6月可能重新達到15%-16%的水平（因去年對應基數下滑）。4月份的這種波動也沒有什麼意義，畢竟去年4月是一個經濟的小高峰。需求被庫存起來，買家排著隊等生産供應，這無疑是在將下階段企業開工和經營增速錨定。須對有需求的情況下，微觀企業組織生産、獲取盈利的能力抱以充分信心。