大盤震蕩不必恐慌 關注低估值板塊

　　【行情回顧】市場表現低迷

　　廣東科德　蘇海彥(執業編號：A0560208030057)：上周滬深兩市繼續以小幅震蕩的行情為主。國際大宗商品價格呈現波動走勢，抑制了A股相關板塊的表現空間，但是4月經濟數據已經公佈，央行業已在近期上調存款準備金，因此市場也沒有帶來更多的利空想象空間。成交量方面，呈現了逐日降低的格局，量能的弱勢顯示外部條件沒能對資金形成足夠的吸引力。市場若要突破目前的盤局形勢，需要基本面和成交量的進一步指引。

　　廣州證券　袁季(執業編號：S0320200010020)：行業板塊方面，資金持續回流，23個行業板塊中只有6個遭遇資金流出;資金回流的力度非常溫和，除家用電器、房地産、電子元器件之外，多數行業僅獲微量增持;相對而言，近期資金更青睞弱週期行業，持續流入農林牧漁、食品飲料、醫藥生物等板塊;前期主力板塊中，僅家用電器一枝獨秀，其他都還在休整中。主題方面，繼續隨波逐流，持續性不佳。年初以來，我們所覆蓋的主題板塊乏善可陳，大多呈短期行情，表明前兩年“過度開發”帶來的估值回歸壓力有待繼續消化。

　　【背景分析】關注大盤股估值情況

　　蘇海彥：上周市場依然相對比較沉悶，影響市場格局的因素主要有兩點，一是外圍市場存在一些不確定因素，例如市場擔心IMF總裁被捕會延緩拯救希臘危機的步伐，近期美國是否會調高債務上限也關係到國際市場的走勢。二是目前部分中小市值的個股估值仍然較高，這部分個股的回調是近期制約大盤的主要原因。

　　從近期的狀況來看，我們需要關注的一個重要方面就是大盤股的估值情況。雖然中小板個股的高估值會帶來一定的影響，但我們也需看到中小板在權重方面的影響力不能與藍籌相比。而藍籌股方面，目前大部分銀行股的估值已經低於10倍，更有甚者接近6倍，這在歷史上不多見。因此，目前的震蕩無需太過恐慌，相反更應該加大對低估值個股的關注力度。

　　【操作建議】低市盈率個股有上行空間

　　萬聯證券　余志翔(執業編號：S0270610120011)：滬指在2821-2897之間橫盤了12天，目前已逼近2319點以來上升趨勢線，也是對稱三角形下軌，技術上如果破了下軌線，就會有一個基本量度跌幅，首先會直接跌穿250日線，然後會繼續跌穿1664與2319點所形成的2年上升趨勢線，目標至少是2300點附近，然而，股市的基本面並不支持如此大型熊市，一季度及未來幾個季度的企業盈利預期仍然很高，大盤藍籌股的估值水平仍在低位，基金倉位已降低了不少。因此，我們認為破位未必意味著見到2300點，很可能是大跌買入的良機。從市場熱點看，食品、紡織、醫藥居於漲幅前列，金融股因為估值較低，也可以關注。

　　蘇海彥：操作上近期如果政策面以及外圍市場沒有出現明顯的指引，預計市場扔將以反復震蕩整固為主。對於投資者而言，此時最重要的就是保持穩定的心態。採取左側買入持股的方式是比較好的，這一類型的個股包括銀行、保險、紡織服裝、航空和造紙。

　　袁季：在連續撤退後，多頭只圖站穩，並無餘力組織反擊，相對應的，空頭暫時也找不到更好的突擊方向，進一步大舉做空尚待契機。在這種情況下，雙方只用小股資金互相試探，沉悶的盤局隨之出現。

　　當然，平衡只是暫時的，相信在一到兩周的時間內將選擇短期突擊方向。我們認為，由於當前多空相峙的區域並不具備戰略上的重要性，對短期一城一池的得失不必過於在意，避免進退失據。如果市場重心繼續下移，將逐漸回歸到估值“根據地”，而且，只要下半年通脹壓力不再超出預期，機會的天平將向多頭傾斜。在戰術上，我們仍應高度重視空頭的威脅，防止其在局部戰爭中進一步擴大戰果的可能，資産配置方面建議適度均衡，看好估值漸趨合理的食品飲料、醫藥生物等弱週期板塊，回補或尋機回補前期主力板塊如家用電器、機械設備、建築建材等。