旅遊行業：季節性行情正在啟動

　　1.上周主流品種已開始發力。上周“每週觀點”，我們明確指出：“主流品種漸入佳境”，上周旅遊指數上漲1.3%，跑贏滬深300 2.9個百分點。跑贏旅遊指數的12隻個股中，主流品種佔比接近70%，景區股表現普遍較好。

　　2.季節性行情正在啟動。(1)我們統計了2000年以來旅遊板塊的月度表現，發現2-3月份跑贏大盤的概率分別為82%、67%(詳見《旅遊板塊市場特徵研究-8月份跑贏大盤概率大》20110718).(2)隨著清明假期的日漸來臨，居民出遊氛圍日漸濃厚，旅遊板塊的市場關注度也日益提升，這是歷年來2-3月份跑贏的共同因素。(3)景區和旅遊目的地是最受益此季節性行情的，上周景區公司表現也普遍較好，季節性行情正在啟動

　　3.投資思路。看一年，繼續重點推薦業績增長確定的ST張家界、中國國旅(601888,股吧)、峨眉山A。短期看好景區公司。

　　估值情況：估值處於歷史較低水平

　　目前旅遊板塊重點公司2012PE平均為26倍(歷史區間25-40倍)，與滬深300的比值1.37倍(歷史區間1.3-1.6倍)；此外，2005年以來，1季度末重點旅遊公司平均動態PE 33倍，唯一一次低於25倍的是2006年。因此，不管是橫向還是縱向比較，目前旅遊板塊估值均處於歷史較低水平。

　　上周上市公司及行業動態

　　錦江股份(600754,股吧)收購金廣快捷30%股權。3月17日公告：以6500萬收購金廣快捷30%股權，使之成為全資子公司；收購價對應11PE 22倍，對應EBITDA 6.15倍。2011年底，金廣快捷開業酒店13家，客房1661間，總資産1.56億元，凈資産1.1億元，收入1.02億元，凈利潤975萬元，EBITDA 3516.5萬元。

　　西安飲食(000721,股吧)副總辭職。3月14日公告：馮凱辭去公司副總經理職務，不再擔任任何職務。

　　全聚德2011EPS 0.91元，增長28.8%，擬10派6元。全聚德2011年收入18.02億元，營業利潤1.88億元，權益利潤1.29億元，分別增長34.57%、34.89%、28.81%；EPS 0.91元。2011年接待賓客747.41萬人次，增長45.15%，客均消費241元，下降7.3%。

　　西藏將全力打造世界一流的高原生態旅遊目的地和藏文化特色旅遊目的地。“十二五”期間西藏將全面實施旅遊産業倍增計劃，到2015年末爭取年接待遊客1500萬人次、旅遊收入達到180億元，旅遊總收入佔全區生産總值比重達到20%以上；旅遊經濟就業人數達到30萬人；旅遊業行業固定資産突破250億元。

　　張家界武陵源1-2月入境遊客增長13.8%。1-2月，武陵源全區接待境外遊客逾4萬人次，同比增長13.8%。