煤炭採掘：基本面初現曙光 如何選擇投資標的

　　動力煤産地價格：山西大同6000大卡車板含稅價720元/噸、大同南郊5500大卡車板含稅價680元/噸，保持穩定。陜西煤價漲跌互現，榆林動力末煤坑口價下跌30元/噸至580元，黃陵動力煤上漲30元/噸至550元/噸，其他地區保持穩定。 港口價格：港口價格延續回落趨勢，沿海動力煤價格指數繼續下降至777元，較前一週下跌2元。秦皇島港煤炭價格下跌5元，京唐港主要煤炭價格下跌10元。

　　冶金煤及焦炭市場：冶金煤市場，古交2號、8號焦煤分別為1600元/噸和1440元/噸，保持穩定，河南平頂山1/3焦煤出廠價下降45元/噸至1500元/噸，其他地區均保持穩定。

　　鋼廠採購價格及噴吹煤産地價格均保持穩定，陽泉和晉城無煙煤價格保持穩定。焦炭價格保持穩定。 國際煤價：BJ現貨價格為116.1美元/噸，下跌1.45美元。紐卡斯爾港價格小幅上漲，理查德港和歐洲ARA價格指數均延續跌勢。

　　庫存：秦皇島港內貿煤炭庫存為787.77萬噸，較春節後上漲5.8萬噸。廣州港內貿煤炭庫存為312.07萬噸，下降36.43萬噸。國投京唐港區煤炭庫存為181萬噸，較上周同期上漲16萬噸。重點電廠煤炭庫存可用天數為18天，重點電廠存煤8047萬噸，仍維持高位。

　　海運費：國際運價指數維持弱勢，國際、國內煤炭運費出現上漲，巴西-青島上漲1%；秦皇島-上海上漲3.83%，至廣州上漲0.51%，黃驊至上海上漲2.54%。

　　上周重點關注新聞：澳洲必和必拓罷工事件、1月份原煤産量、1月份重點電廠耗煤及電廠庫存。

　　行業策略：央行下調存款準備金率，短期兌現了流動性寬鬆的預期，未來流動性仍然是支撐未來板塊上漲的重要推手。基本面方面，港口庫存位居高位，疏港的壓力逐漸增大，因此未來港口庫存繼續大幅上升的空間已經不大；2月份是華東、華南電廠消化1月份庫存的階段，所以短期尚看不到電廠補庫存的需求，我們預計隨著下游開工的逐步回升，3月中旬電廠補庫存的意願將逐漸增強；海運市場的回暖也顯示了未來下游需求的回升的預期，因此煤炭價格的跌勢將逐步趨穩，基本面已初現曙光。短期，鋼廠庫存維持高位，鋼價下跌趨勢未變，因此，焦煤的需求下滑仍將持續。我們短期維持動力煤、無煙煤子板塊“增持”評級，“煉焦煤、噴吹煤”的“中性”評級。

　　投資邏輯上短期以2011年業績增長在30%以上，且2012年仍有一定增長的投資標的為主，主要包括蘭花科創、盤江股份、中國神華等。中長期的推薦順序為蘭花科創、陽泉煤業、盤江股份、中國神華、冀中能源。