家電業：品質生活構築廚衛家電廣闊空間

　　家電行業景氣下行趨勢將延續至明年二季度，行業高增長難以持續。家電行業與宏觀經濟具有一定的關聯性，歐美主權債務危機不斷深化、新興經濟體通脹難下高位、發達國家失業率不斷攀升，對家電行業的出口影響將持續；國內房地産調控將減緩家電行業的增長速度，以舊換新、家電下鄉等政策對家電需求有所透支，未來家電行業將保持小幅穩定的增長。

　　廚衛家電具有較大成長空間。隨著人們生活水平的大幅提高，同時70 後、80 後逐漸成長為社會的主要消費群體，人們的消費觀念和生活習慣也在逐漸改變，提升生活品質已成為多數家庭的追求目標。廚衛家電則具有提高生活品質的屬性，而且市場飽和率較低，相對於空調、冰箱、洗衣機具有較大成長空間。

　　廚衛大家電借助升級打開市場。作為家電産業的重要組成部分，廚衛電器也將在未來10 年沿著升級的道路前行。油煙機、燃氣灶、熱水器等主要廚衛電器將圍繞著節能、環保、舒適性等主題發展。國內企業在廚衛産業中具有絕對優勢，龍頭企業在市場份額逐步提升的過程中會獲得遠高於行業的增速。

　　廚房小家電構築大市場。在歐美國家，每個家庭大約有40 件小家電，而在我國每個家庭小家電數量不足10 件。在國內居民收入穩步提高的背景下，小家電行業將進入快速發展時期。同時我們認為在當前電子商務快速發展的過程中，小家電有望借助便捷的新興渠道取得快速發展。

　　投資策略：在當前家電行業回歸常態增長的大背景下，我們看好普及率較低、且對人們生活品質有很大改善的廚衛、小家電領域。我們推薦老闆電器、萬和電氣、蘇泊爾、蒙發利。