夏斌央行貨幣委員會委員

　　隨著經濟增長，匯率的升值是內在的。但大幅度升值對出口貿易不利。在這個背景下，經濟結構調整就要跟得上。

　　近期人民幣匯率連創新高。按道理説，應該是人民幣越來越值錢了，購買力提高了，但是我們的鄰居卻整天嚷嚷説，“唉，我手頭的錢怎麼越來越不值錢了？”人民幣到底是升值了還是貶值了？

　　人民幣本來就有升值的壓力，因為隨著經濟的增長，勞動生産率的提高，人民幣匯率有升值的動力。這是對外講。那麼為什麼對內來説是貶值呢？直接的原因就是我們的貨幣太多，物價在漲。

　　至於把對外、對內兩個問題聯絡起來看，一個是“升”，一個是“貶”，為什麼？這裡有一個資本管制的因素。

　　因為現在內外資金的流通是相對管制、相對隔開的。如果是完全打通的，對內貶得幅度大的話，對外就不可能大幅升；對外升得快的，對內就不可能貶得很快。

　　隨著一國經濟的增長、勞動生産率的提高、社會效率的提高，匯率的升值是內在的。

　　但另一方面，大幅度升值對於出口貿易不利。所以在這個背景之下，經濟結構的調整就要跟得上。

　　日本20世紀70年代的結構調整很成功。但在80年代出現了“失去的十年”，是因為貨幣政策太松，最後形成了泡沫。

　　我們在升值問題上比較小心謹慎，強調主動性、可控性，實際上就是看到了日本的教訓，就是在升值過程中的“經濟結構轉型”問題與“貨幣投放”問題。

　　我們要關注經濟轉軌中出現危機的這種案例。其他國家的經驗，值得我們好好去研究。