投資要點要理解公司,首先需糾正"僅是一家做電線的"認識我們認為市場對於金信諾的業務性質存在認識不足。認為公司"是一家做電線的"顯然沒有充分認識射頻同軸電纜的行業性質,我們從二個要點説明行業性質:1)行業下游客戶包括通信、軍工航天、高端工業應用,技術要求高,客戶關係穩定,進入壁壘高;2)行業盈利能力強,高端射頻電纜産品毛利率在30%以上,而普通電纜産品毛利率僅在10-20%左右。

　　高端射頻線纜市場佔據技術、市場優勢金信諾是國內高端射頻線纜領軍企業,其突出優勢表現在二個方面:1)技術領先,目前已取得專利4項,5項行業國際標準;並在製造工藝、材料配方等方面積累了多項專有技術;2)高端産品市場份額領先,公司半柔電纜佔據國內市場40%份額,排名第一;低損電纜佔據國內市場30%份額,排名第二。

　　2012年展望:主設備商供貨市場份額進一步提升2011年公司業績低於預期,通信行業整體低迷是主要原因。展望2012年,我們認為:1)高端電纜市場,將繼續保持平穩增長的態勢,且市場競爭格局穩定;2)中端饋線電纜市場,華為供貨量提升將是公司主要增長點,南美、東南亞市場開拓是明確新增長點;運營商市場,公司將選擇盈利能力強、價格競爭相對平緩的省份進行拓展。

　　盈利預測與估值:我們預計2011-2013年營業收入增速-3%,10%和15%;隨著生産規模擴大及高端業務增長,凈利增速將高於收入增速,未來三年預計為-10%、24%和29%,EPS分別為0.47元、0.58元和0.75元,以2012年2月17日收盤價12.92元計算,對應2011-2013年動態估值27、22、17倍,維持"推薦"評級。(平安證券)