編者按：愛大漲，愛價高，愛造富，愛全線飄紅。今天是全城熱戀的情人節，不少股民期冀A股市場也能回饋“情傷”了一年的中國股民一段甜蜜走勢。從最近市場的走勢來看，滬指在2350點附近癡情纏綿，突破還是回頭或許就在今夕。最新券商評級，15股厚積薄發業績預喜。

　　康得新：所得稅率和費用影響11年業績 12年確定性高增長

　　002450[康得新] 基礎化工業

　　研究機構：光大證券（601788）分析師： 張力揚 撰寫日期：2012年02月13日

　　事件：

　　公司11年度實現營業收入15.26億元，同比增191.11%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.30億元，同比增86.56%，基本每股收益0.40元。此外，公司預計2012年1季度歸屬於上市公司股東凈利潤同比增長150%-180%。

　　利潤分配預案每10股轉增6股，並每10股派發現金紅利0.4元。

　　所得稅率和股權激勵費用影響11年業績，預涂膜盈利能力進一步提高

　　公司11年業績低於我們此前預計的0.47元，主要是所得稅問題影響0.04分錢，以及股權激勵費用影響0.02元，考慮到公司預涂膜産品和光學膜産品技術壁壘高，同時屬於國家産業政策支持的産品，獲得高新技術企業認證的概率極大，未來綜合稅率將進一步降低。

　　儘管公司募投項目的2.4萬噸預涂膜生産線還在調試當中，但公司通過對已有的1.8萬噸生産係進行提速改造，加上産品提價，公司預涂膜業務在仍實現了55%的收入增長。同時，在産品結構優化，出口占比提高，高端新産品不斷推出等因素的影響下，各類預涂膜的毛利率同比提高3-4個百分點。

　　光學膜項目進展順利，12年繼續保持高增長

　　公司4000萬平米光學膜示範線已1月份量産，預計3月份完全達産。

　　公司目前已經與國內4家企業簽訂戰略合作協議（創維、惠科、佳的美、天樂），預計在手訂單1500萬平米，其他客戶預計將在2012年陸續簽訂合作協議，如京東方、TCL、天馬、長虹等，預計國內需求總量達4.8億平方米。

　　隨著募投的4條高速生産線的投産，公司2012年的預涂膜産能將達到4萬噸以上，增長超過1倍將解決目前産品供不應求的局面。此外公司4000萬平米的光學膜生産線也開始為下游客戶供貨，一季度開始即可以貢獻業績。因此公司公告2012年一季度凈利潤同比增長超過150%，我們預計公司2012年將整體保持超過150%的增長。

　　中短期看光學膜拿到大客戶訂單，長期看業績繼續高增長，維持"增持"的投資評級，12個月目標價格30元。

　　我們預計2012年公司預涂膜産能即將翻番，預計該業務將實現100%的增長，實現Eps0.8元左右，保守計算當前已經確定的1500萬平米光學膜合同可實現Eps0.3元，維持對12/13年eps1.10和1.57元的盈利預測，考慮到未來公司的光學膜仍有可能持續獲得其他面板企業的訂單，産量有望超預期，維持"增持"的投資評級。