市場估值重心會進一步下調

　　《紅週刊(博客,微博)》特約作者 沈崢

　　2008年以來，滬深股市大盤指數及大多數個股一直是運行在一個大下降通道中，儘管其中曾有過數次較大規模的救市或刺激經濟的措施，但實際效果上中國經濟及股市的結構性大調整還是無可避免地展開了，這是經濟及股市內在的客觀運行規律。從2012年經濟及股市調整趨勢上分析，當前根本不可能有大牛市運行客觀存在的土壤，市場在幾年內仍會運行在一個大熊市調整中，並且整個市場的指數重心及平均股價的估值重心會進一步下調，即大盤指數將會在低一級的箱體內反復低迷震蕩整理。

　　焦點之一：宏觀經濟調控緊縮趨勢政策在短中期內不可能有根本性的改變，房地産泡沫、高通貨膨脹壓力、債務比例上升、缺乏有長期增長動力的經濟支柱産業等都對中國經濟的穩定持續增長構成了威脅，中小企業及民營企業的效益下降陣痛難以避免，因此大的經濟結構調整勢在必行、刻不容緩，在經濟基本面短中期內不樂觀的情況下，要想股市走是趨勢逆轉型的大牛市或大型波段反彈走勢不太現實。

　　焦點之二：市場的安全邊際估值會進一步下降，現在的滬深股市個股平均估值是否合理或已近安全邊際，必須結合市場的整體趨勢來考慮，只有市場績優股和二、三線題材垃圾股的估值同時下調到極低的安全邊際，股市大盤才有可能真正出現逆轉性上漲趨勢。

　　焦點之三：市場供求關係失衡格局在年內很難改變，這最主要表現在市場大小非做空套現意願強烈，500多家企業排隊IPO的圈錢衝動會給市場造成較大的資金壓力，市場2012年整體資金面狀況不樂觀。

　　焦點之四：權重股和三線題材股價格波動的不和諧，滬深股市的權重股是在2009年8月的大B浪反彈中構築多重頂而步入反復下跌的調整市，而大多數三線題材股是在2010年11月股價見頂下跌調整，這二類不同股票的不同性質的下跌特點導致了市場的估值重心在震蕩中下移，即市場在短中期內很難尋找到真正穩定的估值重心位置。■