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估值走低 部分基金經理慎對醫藥股

發佈時間:2012年02月09日 10:09 | 進入復興論壇 | 來源:中證報 | 手機看視頻


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  對於很多基金經理來説,近一段時間“倒春寒”的市場走勢反而利於調整組合,伺機出擊。不過,對於曾經熱門的醫藥板塊而言,儘管整體估值水平已經處於歷史低位,不少基金經理還是採取相對謹慎的態度。整體增長率不盡如人意,地雷股頻頻出現,讓一些基金經理對醫藥股抱有戒心。

  醫藥股估值走低

  在基金公司提出罷免重慶啤酒董事長議案未得到通過的第二天,上證綜指上漲了2.43%,盤中醫藥指數也出現了少見的2.2%的漲幅。但是,這一少見的反彈是在去年單邊下跌幅度超過27%之後的底部反彈。

  對比歷史市盈率水平,國信證券認為,醫藥板塊已經處於絕對低位,其絕對估值目前僅為25倍左右,這與過往長期在35倍左右徘徊的醫藥板塊平均估值水平已是大幅拉低。而醫藥板塊相對滬深300的估值溢價率同樣回到了較低的位置,溢價率僅為135.72%。

  從預測市盈率看,東北制藥、浙江醫藥、新和成等原料藥生産企業的2012年預測市盈率已經低於10倍;往年基金多次參與的個股,如馬應龍、麗珠集團、華潤三九等2012年預測市盈率也在20倍以下。此外,基金重倉的中藥類股東阿阿膠、雲南白藥,預測市盈率也僅為22倍。有基金經理坦言,“若在以往,這是盼也盼不到的機會。”

  目前,市盈率超過30倍的中藥企業僅有同仁堂、片仔癀、奇正藏藥等寥寥數家。從當前來看,雲南白藥、片仔癀等白馬股對基金的吸引有所下降,“醫藥股的倉位不敢太重。”某基金經理如是説。

  低估值或成常態

  “醫藥板塊去年亮點很少,有些公司曾經講出很吸引人的故事。不過,從去年看,有些帶有亮點的公司卻成了‘地雷’。”有基金經理指出,去年醫藥股中地雷不斷,紫鑫藥業、華蘭生物、中恒集團都不同程度吸引了不少基金競相重倉,但其中或有業績造假、或出現政策變動,或承諾難以兌現,基金熱情殺入最後卻鎩羽而歸,其中有一些重倉的基金更是傷痕纍纍。因此,在醫藥類股的持有比例上,基金公司普遍顯得更為謹慎。從基金2011年四季報看,也很難見到醫藥類股持有比例超過20%的單只基金。

  根據招商證券統計,其重點覆蓋的27家公司,2011年凈利潤平均增長率為20.4%。也有基金經理認為,從2011年看,低市盈率水平與低增長是相匹配的,這樣的增長如果還維持30、40倍的市盈率水平在目前市場情況下,是不理性的。因此,未來醫藥類股估值水平不可能保持歷史的高位,而是會逐漸回落。

  儘管如此,年後券商仍組織大量的基金參與上市藥企的實地調研,一旦估值水平繼續向下即可相機參與。(江沂)

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