《紅週刊(博客,微博)》特約作者 民族證券 徐一釘

　　2011年，上證綜指以2199點收盤，年度跌幅21.67%。還有13個交易日，就將迎來龍年春節。2012年美國、歐洲的經濟金融形勢比2011年更為複雜，不確定因素更多，這也註定了2012年A股市場充滿了風險，也會有一些機會，但不要忘記那句老話“小心駛得萬年船”。2012年的機會是跌出來的，離2350點之上的密集套牢區越遠，龍年A股向上反彈的空間就越大。在歷史上，雖然春節前後進場會獲得不錯的收益，不過在2012年可能不那麼“有效”。

　　目前中國經濟已經進入30年長週期、或10年中期的調整階段，而不是處在3~5年短週期的調整階段。此外，目前國內經濟還處在景氣短週期調整階段，地産投資與出口增速下滑還將繼續對經濟增長形成拖累。面對美國、歐洲錯綜複雜的經濟金融形勢，2012年中國出口增長也面臨著巨大的壓力。2012年投資、出口對GDP的拉動將弱于2011年，這將降低機構對2012年中國GDP增長的預期。

　　2011年1至11月，全國規模以上工業企業實現利潤46638億元，同比增長24.4%，比前10月回落0.9個百分點。11月規模以上工業企業實現利潤5421億元，同比增長17.9%，比上月提高5.4個百分點，但國企11月實現利潤下降14.2%。隨著中國經濟增速下滑，國內企業盈利能力也在下滑，上市公司季度盈利拐點很可能已經出現。2012年，很多上市公司的股價在下跌後市盈率反而會上升。也就是説，很多公司業績下降的速度要快於其股價下跌的速度，這在中小板、創業板上市公司中將更為明顯。其實，在2011年三季報中已有這方面的苗頭。

　　數據顯示，11月外匯佔款繼續下降，較10月減少279億元，這是連續第二個月負增長。從歷史看，2007年12月也出現過新增外匯佔款為負的情況；另外，2008年4月到12月、2010年3月到6月也出現過新增外匯佔款下降趨勢。而在這些時間片段裏，A股市場都出現明顯的下跌走勢。預計外匯佔款月度下降的趨勢還將延續，這將繼續對A股市場産生壓力。

　　近期中小盤個股累計跌幅很大，但截至12月29日，全部A股和非銀行A股的動態市盈率為13.03倍和17.61倍，中小板和創業板則分別為27.30倍和37.44倍，中小盤股票與藍籌股的估值依然有巨大的落差，反映出沒有業績支撐的中小盤股票依然有很大的下跌空間。雖然嚴重超跌後，中小盤股票隨時可能出現抵抗性反彈，但其中很多個股的中期調整還遠未結束。