近期隨著通脹、房價下行跡象逐步顯現，券商對政策轉向的預期越發強烈。不過，這種觀點遭到了基金用腳投票，上周偏股型基金集體減倉1.4個百分點，顯示機構對政策走向的看法分歧巨大。

　　根據光大證券的測算數據，上周納入統計430隻偏股基金平均股票倉位為76.01%，較上期下降1.39個百分點。其中，股票基金平均倉位為80%，混合基金平均倉位為69%。

　　各基金公司中，廣發基金減倉動作最大，一週倉位下降幅度達到5.81個百分點，其廣發聚瑞、廣發核心精選兩隻基金減倉幅度均超過一成。摩根士丹利華鑫、銀河則為目前平均倉位最低的兩家基金公司，測算數據僅為64.5%和67.6%。

　　這與券商的樂觀情緒形成鮮明對比。中信證券宏觀分析師諸建芳近日表示，目前通脹下行趨勢明顯，存款準備金率明年初下調的可能性比較大；若外匯佔款帶來的流動性收緊的趨勢延續，時點可能會提前。

　　數據顯示，10月份我國外匯佔款四年來首度出現下降，而央行為對衝外匯佔款被動投放貨幣一直被視為影響通脹的重要因素。

　　在行業配置方面，基金的看法似乎也與券商相左。測算顯示，上周基金減倉板塊為醫藥、金融地産、信息技術，倉位分別下降0.19、0.18和0.04個百分點。主要增倉板塊則為公用事業、電信業務、可選消費。

　　國泰君安分析師李品科週日在新財富最佳分析師論壇上表示，預計明年房價下降3%左右，樓市政策將有所放鬆，貸款利率可能從現行的1.1倍下降到八五折。中信證券分析師朱琰則認為，明年一季度息差可能會上升、其時銀行業跑贏大盤的概率較高。

　　不過，國務院副總理李克強近日已經重申樓市調控不放鬆。央行數據顯示10月份人民幣存款下降2010億元，住戶存款更大降7000多億，歷年罕見的存款負增長可能給銀行業滿足監管指標帶來新的壓力。這些更令目前資金、市場和政策間的博弈顯得迷霧重重。