報告摘要

　　2012年家紡板塊大眾情人地位依然難以撼動

　　股價催化劑主要來自以下三方面:1,行業景氣度將持續提升-今年8月于上海舉行的中國國際家紡展無論從規模、展商和觀眾來看,都為歷年之最。未來3-5年,家紡行業仍將保持20%以上的增速發展。2,行業壁壘高,第一梯隊企業的競爭優勢持續擴大-目前已上市的家紡企業能夠充分運用資本平臺來取得先發優勢。而國外家紡企業在進入中國市場時由於渠道拓展、品牌知名度等原因普遍尋求國內家紡企業代理銷售,因此國內企業直接與國外品牌競爭的壓力就小了很多。3,家紡企業業績增速喜人、含金量高-家紡企業核心業績增速快且持續;較紡服其他子行業,家紡行業外延增長空間依然廣闊、內生增長中提價和提量均能繼續保持,而存貨壓力則最小。

　　招商、促銷和團購這三駕馬車將繼續推進家紡企業銷售高增長

　　行業招商力度加大,三大家紡由於渠道、品牌、資本等優勢更為受益。家紡行業的特點表明促銷是提升單店銷量的最優手段,鋻於三家家紡企業目前擁有行業內最好的人才團隊以及産品結構,雖然明年提價效應有所減弱,不過通過促銷來實現單店快速增長同時不影響品牌形象依然可期。團購則是家紡企業未來銷售另一重要增長點。

　　三大家紡企業競爭力更有韆鞦

　　羅萊的多品牌、渠道拓展、快速反應能力,富安娜的門店管理、産品差異化、發展後勁以及夢潔穩健的團隊、齊全的品牌結構和産品品類都是其核心優勢。三大家紡企業競爭力更有韆鞦,更關鍵的是企業能否不斷強化其核心優勢,對不足之處一一攻破,努力提升風險意識。

　　投資策略

　　維持家紡板塊“強烈推薦”的評級,下調服裝行業評級至“增持”,維持紡織行業“中性”評級。投資標的選擇方面,我們依然認為:投資板塊的重要性大於個股,買到量比估值更為重要。

　　風險提示

　　企業內部管理出現問題;房地産調控的滯後影響;終端庫存消化風險。