編者按：今日已是大盤反彈第3天，市場投資激情高昂，賺錢氣氛濃烈。市場人士認為，目前整個市場當中的個股賺錢效應可謂是處於相對的強勢區域，維繫著整個市場的投資氛圍，有利於行情繼續保持當前的強勢格局，整個市場的個股投資機會更是數不勝數。那麼，哪些個股在如此強烈的反彈行情中會成為黑馬？週四機構一致看好的10大金股或有不錯表現。

廣百股份（002187）：低於20倍的PE較有吸引力 目標價18.32元以上

　　002187[廣百股份] 批發和零售貿易

　　研究機構：海通證券（600837）分析師： 路穎，潘鶴， ... 撰寫日期：2011年10月26日

　　簡評和投資建議。

　　公司2011年三季度收入同比增長20.24%至15.21億元，增速雖較上半年的24.21%略有下滑，但由於公司2010年以來新開門店多處於外省（武漢、成都），收入成長需要更多時間，同時三季度內公司可能對成熟門店進行商品調整以及沒有做大力度的促銷等，因此20.24%的增速也是不錯的成長表現。

　　三季度公司綜合毛利率同比增加0.21個百分點至19.75%，這較2011上半年的毛利率趨勢有所改善（上半年毛利率同比減少0.5個百分點至19.61%），體現出2009-2010年集中新開的較多門店已陸續進入成長期，以及老門店商品結構調整也逐步取得效果。

　　三季度內公司銷售費用同比增加3895萬元至1.93億元，主要是2010下半年以來先後新開成都店、河源店以及廣州珠江新城高德置地廣場和復建廣場店，新門店相應的租金、人工及廣告水店等費用支出增加；管理費用同比略減少131萬元至2635萬元，控制良好，銷售與管理兩項費用率合計略增加0.06個百分點至14.42%，另外，公司財務費用減少也帶動該項費用率下降。整體看，公司期間費用率同比減少0.22個百分點至14.6%，新門店培育産生的費用壓力已有弱化。

　　報告期內，公司業績受到966萬元公允價值變動損失影響，但由於毛利率同比略提升和費用率下降，營業利潤同比增長19.22%，基本與收入增速同步。若剔除公允價值變動影響，公司營業利潤為6587萬元，同比增長39.71%，業績表現優異。

　　公司前三季度實現22.96%的收入增速和16.96%的歸屬凈利潤增速（其中三季度實現4064萬元歸屬凈利潤和對應10.54%的增速），對應EPS為0.53元，業績表現位於公司此前公佈的前三季度業績預告區間的上端（為0.45-0.54元）。我們認為公司近兩年擴張門店培育開始有所見效，外延擴張對公司業績的壓制持續緩解。

　　維持之前對公司的綜合評價。

　　（1）公司連鎖百貨的發展仍將以廣東省為主。公司09年以來開業或簽約門店較多，但經營思路上依然堅持做透做深廣州市場，同時發展廣東省內以及附近省份的市場。武漢和成都的兩個新簽網點目前是公司跨區域擴張的嘗試，和對未來的準備，但不是當前階段的發展常態；

　　（2）公司老門店內生增長可對衝新開門店培育期虧損，收入、費用和利潤可以較好匹配。雖然公司新開門店較多，並包含省外門店，但老門店（北京路店、天河城店、新一城店、新市店等）的內生增長，可以對衝2009年-2011年新開門店的培育期虧損。而新開門店尤其是廣東省內新開門店將為後期的業績增長奠定基礎；更長遠地，我們應關注公司積極的外延擴張能否及時體現出效益，以及收購新大新後的整合能力。

　　我們預計2011-2013年攤薄後EPS分別為0.73、0.92和1.17元（對應20.27%、25.09%和27.30%的同比增速），對應于當前14.24元股價的PE分別為19.4、15.5和12.2倍，估值在當前零售板塊處於低端。公司目前擁有25家百貨門店和多家電器門店，合計2011年預計收入在70億左右，當前40.63億元市值對應PS為0.58倍左右，在零售板塊中也處於較低水平。我們相信公司處於好轉趨勢的中報業績表現，也將帶動其估值向行業平均水平回歸，目標價18.32元以上（按2011年25倍以上估值）。

　　風險與不確定性。

　　（1）公司的新開門店培育期和期內虧損額超預期；

　　（2）公司若有超常規的門店拓展，將打破收入和費用匹配，帶來短期較大的費用壓力。