電信業收入維持較快增長,數據消費帶動行業景氣續升。前三季度三大運營商收入同比增長12,7%,增速進一步提升,行業增速一改多年下滑態勢,並連續數季度超越GDP增長。行業增長的主動力在於3G推動移動數據消費興起以及寬帶業務的較快發展。1-9月份3G用戶凈增5477萬戶,3G滲透率達到10.8%,3G約佔月度凈增移動電話用戶量的65%,預期明年將迎來國內3G用戶爆發增長的拐點;同時數據消費量快速增長,聯通3G用戶月均數據流量己上升至270M,較去年上半年增長89%。

　　聯通用戶、業績雙升勢頭明確。前三季度聯通紅籌公司收入增長23.5%,凈利潤增長實現由負轉正,同比增長4.1%; 3G用戶月增量連創新高,9月凈增236萬3G用戶,預期四季度伴隨千元智慧機的放量供應,聯通用戶增長有望超市場預期;ARPU繼續超預期,3G帶動綜合ARPU同比增長9%,同時隨著規模效應顯現,公司盈利能力進一步提升。預期全年有望實現用戶、業績雙雙高增。

　　設備板塊龍頭公司三季度盈利指標向好。受國內投資逐步落實的推動,設備龍頭公司中興通訊、烽火通信的收入增速及毛利率較上半年好轉。分子行業看,光通信行業、無線數據配套設備行業的業績提升更為明確。

　　四季度投資落實有望加速,設備業受數據消費推動景氣回升。運營商數據投資見成效,有望進入“收入一投資”良性循環,運營業、設備業進入良性互動發展期。上半年三大運營商上市公司投資同比下降3.5%,按照運營商計劃下半年投資有望同比增長18%,為設備業業績回升提供有力支持。

　　風險提示:3G發展低於預期,運營商下調資本開支,人力成本上升過快。

　　投資策略。我們于8月31日上調運營業評級至“強于大市”,認為運營業景氣回升,並有望帶動設備業回暖,建議超配通信;從近期行業運行以及三季報情況來看,我們認為行業向好的確定性進一步增強,板塊配置價值提升。

　　推薦數據消費龍頭中國聯通,無線數據設備及解決方案的中興通訊、三維通信、三元達,光通信領域的烽火通信等。（中信證券研究部）