提到價值投資我們首先想到的是投資大師巴菲特，而且很快會對價值投資有一個感性的認識，如果要給價值投資做一個定義，似乎難以找到唯一標準的答案。百度“價值投資”一詞，我們得到的解釋是：“所謂價值投資就是專門尋找價格被低估的證券，不同於成長型投資，價值型投資人偏好本益比、賬面價值或者其他價值衡量基準偏低的股票”。可惜的是，該定義並沒能全面而準確概括出價值投資的內涵。

　　要想精準地理解價值投資，我們需要先了解市面上對價值投資的認識有哪些，這些認識當中有多少偏頗之處。

　　首先，多數人誤以為價值投資的核心就是長期持有。之所以這樣認為是因為巴菲特長期持有了可口可樂、華盛頓郵報等企業。巴菲特在1956年至1969年經營合夥基金期間並沒有極力主張長期持有股票。相反，他主要是購買低估類的企業並在其價格回到內在價值（私下轉讓願意支付的價格）時即獲利了結。另外波段操作並不違背價值投資原則，他在致股東的信中有過這樣一段描述：“我們通常不會談論我們的投資計劃，這種禁忌甚至在我們出售證券以後，因為我們可能再將它們買回來”。巴菲特長期持有股票的方式主要是因為他後來接受了芒格和費雪購買優秀企業的思想，由於優秀的企業總是能被市場充分認識其價值所在，波段賣出後往往沒有機會買回，況且他對這類企業只想持有更多的股份。但是結合前幾年他對中國石油的低估類投資，我們可以得出巴菲特並沒有放棄波段操作這一最早的獲利模式。

　　其次，多數人認為價值投資是重倉滿倉買進一隻或幾隻股票。巴菲特給自己的投資哲學定義為“保守投資”，這不僅體現在他要以便宜的價格購買股票，更多體現在他對風險的認識上。他在40歲之前管理合夥基金時從來沒有滿倉買過一隻股票，也沒有把所有資金都投在普通股上，他把相當多的資金放在套利類投資上。他最多的一次投資是用合夥基金35%的比例投在了“Sanbon Map”公司上，這是他職業投資生涯中重倉比例最高的股票，而且是低估類的。另外，由於套利類投資是無風險的，與行情波動無關，因此，該類投資可以隨時變現即等同於現金。可以説，巴菲特在職業從事資産管理工作以來從來沒有滿倉做過普通股投資。

　　最後，多數人認為價值投資不適合中國，因為中國股市不成熟。其實，巴菲特從來沒有説過美國的企業都值得投資，而且他不止一次在他的股東大會和致股東的信中提到類似這樣的話，“現在能夠找到適合我們的企業越來越少，以至於我們無所事事”。其實，越是不成熟的市場越容易取得較大的成就，因為劇烈的波動會讓我們有機會以較低的價格購買我們想要的企業，同樣也會因為劇烈的波動能讓我們迅速完成一次低估類投資。

　　當然，通過解讀價值投資理念的認識誤區，還不足以讓我們全面理解這一投資哲學，要想更深入地認識巴菲特和格雷厄姆的內心世界，我們還需要解讀巴菲特的投資方法論。