1976年9月21日，82歲的投資大師格雷厄姆去世。在他去世半年之前的3月6日，《金融分析師》雜誌刊登了巴特勒（Hartman L. Butler）對他的訪問，其中格雷厄姆提出了一個神奇的選股指標。他本人進行了能夠想到的各種檢驗，分析期限長達50年，結果業績都大幅戰勝市場。這個結果讓格雷厄姆放棄過去重視選擇個股的一貫做法，改用簡單的指標組合選股。更加神奇的是，按照這個指標對過去5年的A股市場進行了檢驗，結果也神奇的讓人吃驚。

　　在訪問中，格雷厄姆説，他剛剛完成了分析期限長達50年的研究，“應用這些簡單的選股方法，從穆迪工業股板塊中的所有股票進行選擇，選出符合標準的一組股票。結果發現，過去50 年這種簡單選股方法的業績非常好，高達道瓊斯指數漲幅的兩倍。因此我的熱情從選擇個股轉移到選擇一組股票。我期望的業績目標是在大多數年份能夠取得相當於債券利率兩倍的股票投資收益率。應用紅利的標準，或者運用資産價值的標準，選出一組股票，也可以取得良好的投資業績。我的研究表明，最好的業績來自於簡單的盈利標準。”

　　格雷厄姆接著説出了這個具體的神奇選股標準：“我制定了選股標準的兩個上限。即使利率低於5%，市盈率最高上限倍數仍為10倍。另一個市盈率最高上限倍數是7倍，即使現在的AAA評級債券超過7%。因此，一般來説，我買入股票的時點是在股票盈利收益率將會達到AAA評級債券利率兩倍的時候，最高市盈率倍數在7倍到10倍之間。我的研究就是基於這一標準形成的。”

　　説到這個選股公式，格雷厄姆自己也有些覺得不可思議：“想象一下，竟然真的會有一種極其簡單的傻瓜式選股方法，只需要花上一點點工夫，就可以取得良好的投資業績。聽起來簡直好的不像是真的一樣。但是，根據我60年的投資經驗，我完全可以告訴你，這種方法能夠通過任何我所能想象出來的檢驗。”

　　説句實在話，我看了格雷厄姆説的這個選擇低市盈率股票的選股方法，開始也不信，一點也不信。但是，格雷厄姆畢竟是證券分析的祖師爺，是巴菲特的恩師，我還是應該用數據檢驗一下。檢驗之後，我大吃一驚，不得不信，事實勝於雄辯。

　　我們現在來對最近5年做一個非常簡單的檢驗：在中國股市只選擇市盈率低於10倍的A股。計算市盈率時，股票價格取當年1月1日收盤價，每股收益為上一年的每股收益。（電腦選股時，會剔除少數1月1日沒有交易的公司，但不影響總體結論。）檢驗結果如下：

　　2007年1月1日市盈率低於10倍的股票20隻（其中14隻是鋼鐵有色股），平均年漲幅296%，同年滬深300指數漲幅162%。

　　2008年1月1日市盈率低於10倍的股票3隻，平均年跌幅38%，同年滬深300指數跌幅66%。

　　2009年1月1日市盈率低於10倍的股票74隻（其中15隻是煤炭能源股），平均年漲幅172%，同年滬深300指數漲幅97%。

　　2010年1月1日市盈率低於10倍的股票6隻，平均年漲幅15%，同年滬深300指數下跌13%。

　　2011年1月1日市盈率低於10倍的股票21隻（其中8隻是銀行股），年初到10月18日平均跌幅4.3%，同期滬深300指數下跌17%。

　　過去5年，年年大幅戰勝市場，1976年也就是35年前格雷厄姆提出的選股標準，在中國股市現在竟然還這麼靈、這麼簡單、這麼有效，這究竟是為什麼呢？