回顧前三季度國內理財市場，在緊縮的大環境下，一面是不斷膨脹的産品發行量和攀高的預期收益率，另一面是監管部門頻繁出招嚴控風險。日前，銀監會接連以各種形式來禁止銀行利用理財産品“高息攬儲”的行為，在這樣的背景下，進入四季度國內理財産品市場正在悄然發生變化。

　　前三季度：超短期産品佔比33.5%

　　根據普益財富提供給《經濟參考報》記者的數據統計，2011年前三季度銀行發行個人理財産品共計14743款，發行規模估計達13.35萬億元。

　　從産品投向上看，人民幣債券與貨幣市場類産品共有6092款，佔比達41%，外幣債券與貨幣市場類有12 .5%，信貸類和票據類總共不足5%，另外有超過5000款産品為組合投資類産品。産品的預期收益率普遍在4%以上，1個月以下期限和1個月至3個月期限産品的平均預期收益率分別為3 .92%和4 .00%，3個月至6個月以及6個月至1年期産品則達到4 .35%和4.62%。

　　值得注意的是，從投資期限上看，3個月以下期限産品佔比為64%，而1年期以上産品佔比不足3%，可見短期化格局明顯，其中1個月以下的超短期産品達33.5%。

　　監管機構出手劍指資金池模式産品

　　超短期、高收益産品扛起理財市場大旗的局面已經維持了很長時間。不過，今年三季度以來，監管部門出臺的一系列規章政策可能將扭轉這一局面。

　　首先，在7月初，銀監會以會議紀要的形式將銀行理財資産池涉及的6種模式界定為違規，其中包括理財資産池中涉及委託貸款、信託轉讓、信貸資産轉讓、監管套利的票據、高息攬儲、銀銀合作等行為。

　　而就在日前，據媒體報道，銀監會指出，不得通過發行短期和超短期、高收益的理財産品變相高息攬儲。消息稱，銀監會要求各家銀行30天內清理理財産品資金池，以實現單一理財 産 品 單 獨 核 算 ， 並 要 求 實 現 更 多 的 信 息 披露。不按期完成的將被罰以暫停發行和銷售新的理財産品。

　　什麼是資金池模式理財産品？資金池模式理財産品對接的資産範圍非常廣泛，可以投資于各類債券、票據、信貸資産和信託産品等多種資産。比如，某銀行發行的産品説明書上指出“本理財産品資金由投資管理人主要投資于銀行間債券市場的國債、央行票據、金融債、回購、高等級 信 用 債 券 、 商 業 票 據 ， 投 資 比 例0 %至100%；同業存款、收益權、委託類資産及前期已成立的優質企業信託融資項目，投資比例0%至100%等。”該産品即為資金池模式理財産品。

　　“銀監會之所以大力規範資金池模式産品，原因在於資金池類的各類資産的風險系數不同，若將不同風險程度的産品放在一個池子裏，將造成風險測算出現困難。”普益財富分析師方瑞對《經濟參考報》記者説，“監管部門出於控制風險的角度出臺了系列政策，而這些政策造成的結果是資金池類的産品發行將受到制約，而簡單産品將更多的出現在市場上。”

　　投向仍將集中于債券和貨幣市場

　　方瑞指出，資金面緊張和銀行考核因素造成了目前的産品短期化趨勢，但監管層對於銀信合作中融資類業務的高壓政策使得此類産品極度萎縮，監管層目前對於超短期産品的控制也將導致1個月以下期限産品減少，1個月至6個月産品可能會增加佔比。

　　方瑞還指出，在當前宏觀調控背景下，偏緊的貨幣政策、嚴控的信貸規模和受限的産業投資(如房地産等)將使得四季度銀行理財産品的投向依然大部分為債券和貨幣市場。