招商證券朱衛華10月26日發佈研報，點評食品飲料業部分公司三季報，具體評論如下：

　　沱牌舍得：前三季度收入、利潤同比分別增長24%和57%。估算前三季度酒類收入增長70%、凈利潤增長達130%以上，這得益於舍得酒市場鋪墊成功、招商迅速。沱牌品牌潛力巨大且基酒存量高，具備崛起的物質基礎，當地政府將白酒作為十二五重點扶持産業，沱牌為當地領軍企業，有望加速體制變革。研報把沱牌比作第二個水井坊，市值小，股價會在反彈中表現出良好彈性。

　　古越龍山：前三季度收入、利潤同比分別增長30%和55%。公司的産品不錯，銷售上因為沒有做好産品、市場、渠道三聚焦，一直髮展較慢。原酒銷售是不錯的做法，對原酒公司的銷售佔收入已達20%，是重要的增量部分。即將於四季度開通的原酒電子交易平臺，將充分提升原酒的流動性。不過原酒銷售淡旺與宏觀經濟冷暖關聯較緊，業務會有波動。目前估值尚貴。

　　皇氏乳業：前三季度收入、利潤同比增長33%和12%。公司正走在城市型奶企正確的發展道路上，除了通過收購大理來思爾乳業擴充奶源外，同時還以高端水牛奶品牌“摩拉菲爾”直接打入上海和北京兩個基地型乳企的中心市場，通過差異化的高端産品“虎口拔牙”攫取利潤，若後續能配合得力的品牌運作手段，其市場增長前景將非常樂觀。目前估值尚貴。

　　珠江啤酒：前三季度收入、利潤同比分別增長19%和6%。市盈率較高，按220萬千升産能價值44億元+20億元土地估值＝64億元價值，股價還需調整至少23%才能進入價值區。公司近兩年加強了體育營銷與娛樂營銷，值得稱道，但大經銷商制要升級為深度分銷模式比較困難，始終存有發展瓶頸。公司3季度收入增速很快，除了母公司快速增長，可能與廣西珠啤20萬千升産能2季度投産有關。不過盈利並沒有跟上，開拓新市場費用比較多。

　　恒順醋業：前三季度收入、利潤分別增長21%和-89%。公司老廠區土地未能如期變現，前三季利息支出同比大增是造成業績變臉的主因。同時公司房地産銷售下降，醬醋調味品還是實現銷售增長22.61%。公司問題是産業較雜，財務不穩健。建議公司壓縮多元化的發展，清理資産；醬醋調味品也不要盲目多元化，學海天醬油、先將醋業做強做大，提升産品檔次。

　　中炬高新：前三季度收入、利潤分別增長33%和4.6%。三季度營銷費用、管理費用增加較快吞噬了利潤。公司問題是産業相對較雜，財務不穩健。美味鮮公司盈利能力還不錯，今年能達到13～14億元收入，凈利率在5～7%水平。但估值尚貴，過去作為新能源概念股炒作的，現在股價需要回歸。

　　海南椰島：前三季度收入、利潤分別增長-16%和-99%。收入下降原因在於2-3季度是鹿龜酒銷售淡季，公司也在收縮貿易和澱粉不掙錢的業務。公司産業較複雜，準備把椰汁飲料業務作為發展重點，今年將建設椰汁飲料車間二期，值得期待。但控股權仍不明朗，業績波動過大，暫不推薦。