投資要點

　　●業績符合預期。2011年前三季度實現營業總收入、凈利潤8.85億元、1.74億元，同比分別增長35%、50%，每股收益0.43元。從單季看，營業收入、凈利潤分別為2.76億元、5326萬元，同比分別增長25%、50%，每股收益0.13元。

　　●各業務發展勢頭均好。公司康復護理系列增速30%以上，醫用供氧系列50%左右、醫用臨床系列Dr銷售70台，全年預計100台，增速超過200%。公司的新産品也處於穩步推進中，全科診斷系統預計全年銷售1000套，血糖儀2012年進入市場導入期，2013年貢獻收益。此外，國際市場以及外延式整合併購也是投資亮點。

　　●毛利率和期間費用率下降。公司前三季度受原材料價格上漲及員工工資增加的影響，毛利率同比下降了2.63個百分點，但公司通過部分産品的提價、原材料採購談判能力提高、自動化改造加強等手段加強成本控制，同時，公司嚴格控制費用增長，期間費用率同比下降了2.52個百分點。

　　●維持“增持”評級。預計公司2011、2012、2013年實現營業收入12.78億元、17.67億元、23.76億元，同比增長44.53%、38.33%、34.46%；實現凈利潤2.62億元、3.81億元、5.35億元，同比增長63%、45%、40%，每股收益0.64元、0.93元、1.31元。按照2011年50倍PE估值，目標價32元。（民族證券）