券商13日評級 19股將迎風飆漲

　　東陽光鋁（600673）首次給予增持 目標價25元

　　産銷兩旺業績超預期

　　事件：

　　公司實現營業收入376293.35萬元，同比增長56.95%；營業利潤38007.64萬元，同比增長211.19%；凈利潤32626.52萬元，同比增長235.09%；歸屬於母公司所有者的凈利潤24816.40萬元，同比增長246.35%；實現每股收益0.30元，同比增長233.33%。點評及投資建議：

　　業績大幅超預期。公司扣除非經常性損益每股收益為0.27元，同比增長350.00%，業績超預期，這主要得益於電子行業市場回暖，公司産銷兩旺，化成箔、親水箔等産品供不應求。2010年，公司親水空調箔實現營業收入10.64億元，佔比29.33%，營業利潤1.30億元，佔比17.55%；電極箔及來料加工是公司利潤的主要來源，全年實現營業利潤3.28億元，佔比44.31%；ps板産品首次實現盈利，貢獻營業利潤378.11萬元，佔比0.51%。

　　引入戰略投資者，進入釬焊箔市場。2010年，公司與日本三井物産株式會社和古河斯凱株式會社完成股權轉讓相關所有事項。通過引進戰略投資者三井和古河，公司釬焊箔生産技術有了明顯的提高。公司生産的釬焊箔目前正在日方企業進行産品的論證，待論證完成後將進一步拓展國內外市場。

　　生産規模逐步擴大。2010年公司繼續擴大部分産品生産規模。公司子公司乳源瑤族自治縣陽之光親水箔有限公司繼續增加了3條生産線並投産；子公司宜都東陽光化成箔有限公司增加22條化成箔生産線；子公司乳源瑤族自治縣東陽光化成箔有限公司增加4條硫酸體系生産線，並完成硫酸體系生産線改造20條；子公司乳源東陽光磁性材料有限公司完成窯爐設備的技術改造；子公司乳源東陽光精箔有限公司完成設備技改，添置瓶頸環節設備，並且增加生産過程形成的廢鋁回收利用設備；子公司乳源東陽光電化廠完成第三期7.5萬噸離子膜燒鹼生産線，至此形成總共20萬噸的燒鹼生産能力，同時年産8萬噸雙氧水項目進展順利，預計2011年5月份可建成投産。

　　技術創新取得新進展，提高經營效益。2010年，公司研發支出2967萬元，在光箔-腐蝕箔-化成箔-電容器産業鏈上取得了技術突破。"解決高壓電子箔亮帶亮線"、"高容量化成工藝（ZH體系）"、"TH14退火工藝細化管理"和"高壓電容器1050C長壽命電解液"等科研項目成果，在車間進行了大規模化生産。另外，子公司乳源東陽光精箔有限公司的"汽車釬焊箔生産技術開發"的成果産業化豐富了公司目前的産品結構，對擴大市場影響力具有積極意義；乳源東陽光電化廠的"鹽泥減量化"、乳源東陽光磁性材料有限公司的"噴霧乾燥系統噴槍改造"也將在今後的生産中産生明顯的經營效益。

　　我們判斷公司各子公司所處行業在近2-3年都將保持快速增長態勢，給予公司2011-2012年每股收益分別為0.70元和0.85元。釬焊箔目前處於試生産階段，如果順利獲得日本認證，則有望成為新的利潤增長點，公司業績有望超預期。因此，我們給予公司25元的目標價，給予公司"增持"評級。

　　主要不確定性。電解鋁價格波動風險；電價調整風險；項目建設進展風險。（海通證券）