唐志順 畫

　　焦點訪談

　　主持人：羊城晚報記者 韓平

　　嘉賓：博時基金管理公司宏觀經濟部總經理 魏鳳春

　　大摩深證300增強指數基金經理 趙立松

　　如何解讀最新經濟數據？

　　羊城晚報：本週上證指數在9月份宏觀經濟數據公佈後再次暴跌，並再次創下年內新低2313.78點。請問兩位專家能否為讀者對這些數據做一個解讀？

　　魏鳳春：從數據看，三季度GDP同比增速減緩，環比增速略有回升，工業環比回升比較顯著。不過從市場的反應來看，投資者對GDP增速放緩反應較大。我認為這主要源於兩個因素：一是擔心政府抗通脹政策持續不變，令投資者憂慮隨著刺激政策後遺症的暴露，政府出臺的若干政策伴隨著更高的資金價格、更少的公共投資和更低的收入預期，會進一步導致國內需求放緩；二是年初開始全球經濟的低速增長，在歐債危機持續發酵的情況下，導致海外對中國産品的需求減少。在這樣的大背景下，我們判斷即便四季度通脹有所下降，但仍可能會高於政府認為的合適水平，因此貨幣政策、財政政策放鬆的可能性較小，房地産調控現在還沒出現放鬆的跡象。因此，全年GDP增速將持續低於過去平均水平。這決定了四季度不可能會有好的行情。

　　趙立松：最新出爐的經濟數據顯示市場預期的通脹回落並未見到，翹尾因素是下降的主要原因，新漲價因素貢獻了漲幅佔比的65%。但是貨幣信貸數據仍然收緊，9月新增貸款僅4700億元，反季節的低於8月，其中企業中長期貸款佔企業新增貸款比例從上月的28%下降至25%，考慮到9月份票據利率飆升至13%，這説明實體經濟的資金面正面臨異常緊張的局面。出口下滑風險正在顯現，9月份出口同比增速17.1%，較上月明顯回落7.4個百分點，較1—8月份回落6.5個百分點。其中，對歐元區出口呈現非常快的下降。對新興市場國家出口也出現明顯回落，僅對美國出口仍穩定。GDP增長9.1%，也比市場預期的略低，顯示經濟繼續下滑的態勢並未改變。對市場而言略顯利空。

　　能否在2300點一線企穩？

　　羊城晚報：指數在本週四、週五兩天連創新低，顯示市場做空動力十分強大。投資者非常關心的是，市場是否能在2300點一線企穩，四季度還有哪些投資機會？

　　魏鳳春：大家都期望能有一個確定的點位來制定自己的投資策略，但市場唯一的確定性就是不確定。我認為，中國的投資者需要清醒地認識到，中國的A股是一個已經度過了成長期的中年人，對它再有很高的期望已經不現實了，更何況這個成年人還要轉型，還要面對國內外各種不利因素。因此，建議投資者多看少動。我相對看好文化産業、受到政策支持的非競爭性領域裏的龍頭企業以及ST板塊的重組機會。

　　趙立松：指數在第一次跌破前期低點2319點之後，只經歷了短暫的反彈再次下行，顯示前期的反彈仍然是技術性的超跌反彈，沒有顯著的基本面支撐，僅靠匯金的增持以及國務院關於對小微企業信貸政策的微調尚不足以改變整個市場的悲觀預期，尚需要等待其他的政策契機。從估值的角度來看，全市場的估值水平仍然高於2008年的低點，因此市場有可能繼續維持弱勢徘徊的格局。從行業來看，由於政府基建投資大幅回落，因此相關板塊應予以回避。　（韓平）