報告摘要:

　　全球船舶市場2011年10月份克拉克松運價指數為14271美元/天,環比上升18.2%。10月BDI環比上升9.1%,BDTI環比上漲12.8%。9月份,散貨船即期收益為11718美元/天,環比上升21.3%,10月最新數據為12886美元/天。油輪即期收益為9223美元/天,環比下降7.8%,10月最新數據為14156美元/天。10月集裝箱期租率為55點。

　　2011年10月份克拉克松新船價格指數為140點。三大主流船型新船價格略降。

　　2011年9月散貨船和油輪新船交付量和二手船成交量環比均上升。2011年9月散貨船、油輪、集裝箱船新增訂單分別為0.87、0.45和0.36百萬載重噸,散貨船和集裝箱訂單下降。

　　2011年9月散貨船和油輪的合計拆解量為3.89百萬載重噸,環比上漲54%,同比大幅上升172%。8-9月,中國船舶業新增訂單分別為1.31和0.87百萬載重噸,9月環比大幅下降33%。同期交付量分別為4.64和5.15百萬載重噸,9月環比上升11%。全球海洋工程設備市場2011年10月14日全球海上鑽井平臺利用率79.6%,略有上升。

　　10月全球各類鑽井平臺及工程船舶的利用率與上月相比,3升2持平。

　　西北歐自升式和深水鑽機的船隊利用率依然強勁。9月海洋工程船市場交付量下降。

　　重點公司:中集集團上半年公司集裝箱業務收入219.3億元,同比上升176%,凈利潤為29.2億元,同比上升473.48%。業績大幅上升的主要原因是上半年新增運力較多以及客戶提前備箱。自6月以後集裝箱需求轉入相對淡季,箱價、毛利也將回落。我們預計2011年集裝箱業務收入為338億元,同比增長26%左右。

　　公司道路運輸車輛業務隨著國內投資增速的前高後低,我們預計全年銷量約15萬台的預測,相應收入為170億元。重卡項目呈穩健發展的態勢,公司重在紮實基礎樹立品牌,不刻意追求規模。

　　能源化工裝備業務預計在未來2年可望保持較高的25-30%的增速。事實上從2005年開始該業務平均每年就有20%以上的增長。考慮到國內清潔能源氣體LNG、CNG的需求擴大趨勢,以及煤層氣、頁巖氣開採急劇升溫,無疑公司該項業務有著良好的前景。預計2011年該項業務收入為66億元,毛利率也可以穩定在17-18%左右。

　　海工業務上半年實現銷售收入2.3億元,同比下降86.96%,虧損5.83億元。營業收入大幅下降並繼續出現虧損的主要原因是交付量及在建外部訂單數量減少。由於上半年自建的自升式鑽井平臺已經簽訂銷售協議3個,下半年業績有望提升,同時交付進程也越來越符合預期,我們認為海工運營狀況在逐步改觀。

　　我們預計公司2011-2013年主營業務分別為634、746、897億元,歸屬母公司凈利潤分別為39.9、53.6、63.5億元,相應每股收益1.5、2.02、2.38元,按照2011年20倍PE估值,合理價格為30元,維持“買入-A”投資評級。風險提示:宏觀及行業因素影響導致盈利預測未達預期。