醫藥板塊享受普漲行情。上兩周上證A 股在過去兩周整體上漲3.06%,醫藥板塊上漲3.31%,跑贏市場0.25個百分點,在此輪反彈中,除金融和新材料一枝獨秀外,醫藥板塊基本和其他板塊一樣,享受普漲行情。

　　滾動市盈率創年內新低。我們繼續選用動態滾動市盈率變化來反映目前醫藥板塊的估值水平,其中滾動市盈率的計算基礎為未來十二個月的企業贏利能力,目前醫藥板塊的整體市盈率已經低於2006年以來的平均水平,為20倍,並創出年內新低,同時接近2008年金融危機時的歷史最低點。

　　從溢價率來看,醫藥板塊滾動預測市盈率相對於上證A 股的溢價率上週五達到108%,仍然高於06年以來的平均水平,但已經回落到今年內的低點。

　　另外醫藥板塊基本為中小市值股票,為此我們選取中證700作為參考,目前醫藥板塊相對於中證700的溢價率達到16%,與歷史平均水平持平,考慮到醫藥行業未來十年成長性特點在所有子板塊中較為確定,目前的估值水平已經明顯低估。從估值和溢價率兩個指標可以看出,未來十二個月醫藥板塊的相對收益可能並不明顯,但部分個股將成為貢獻絕對收益的寶庫,值得自下而上投資者的關注。

　　重點新聞:醫藥輔料管理規定有望年內發佈(2011年9月27日)、鼓勵社會資本辦醫 民營醫院增1128家(2011年09月28日)、醫藥製造業R&D 投入強度居行業次席(2011年09月30日)、2010年藥品註冊審批年度報告發佈(2011年10月09日)、新型降糖藥諾和力在我國正式上市(2011年10月09日)。

　　東方研究回顧:行業方面,我們上周初發佈醫藥行業三季度業績前瞻,為投資者提前佈局提供參考,公司深度研究方面,我們發佈了上海醫藥深度報告《工業拐點向上,商業做大做強》,從工業資産改進的角度深度剖析了未來集團並購歐美創新藥公司對業績改善的潛在影響,重申上海醫藥買入的投資評級。

　　投資策略:目前醫藥板塊已經隨大盤的下跌深度調整,估值風險得到顯著釋放,儘管行業上半年利潤增速下降,但長期成長趨勢不變,許多具有確定性成長的個股2012年動態市盈率已經在20倍左右甚至更低,這些有望為投資者未來十二個月帶來明顯收益。我們建議積極關注雲南白藥、恒瑞醫藥、上海醫藥、雙鷺藥業、一致藥業、康美藥業、海翔藥業和山大華特等。