週五，隔夜歐洲股市的下跌和反彈後獲利盤回吐壓力，使得A股指數低開，全天回落至20日均線以下縮量震蕩，成交量較前幾日萎縮且不足600億元，市場重新陷入謹慎情緒。盤面上看，煤炭股一度全線飄紅，但隨後受指數調整脫離呈現衝高回落走勢，午後銀行、地産相繼小幅拉高，股指探底回升。板塊方面，磁性材料股最為活躍，正海磁材（300224）漲停，銀河磁體（300127）、江粉磁材（002600）、北礦磁材（600980）漲幅居前。此外，高鐵、傳媒、水利建設等熱點相對活躍、機械、建材、券商、鋼鐵等藍籌板塊跌幅居前，個股活躍度明顯較低。兩市僅富臨運業（002357）、天龍集團（300063）、鳳凰股份（600716）、藍豐生化（002513）、天舟文化（300148）等9家個股漲停。跌幅榜上，三泰電子（002312）、國電南瑞（600406）、重慶啤酒（600132）等強勢股跌幅較大。最終，滬指收出帶下影線的小陰線，收報2431點，跌幅0.30%，中小板指數微跌0.40%，創業板指數跌幅0.34%。

　　通脹高企，機構怯場

　　中國國家統計局週五公佈，中國9月份CPI同比上升6.1%，升幅較8月份的6.2%放緩。9月份PPI同比上升6.5%，升幅低於8月份的7.3%。食品價格仍然是推動CPI高居不下的主要力量。9月CPI中的食品類價格同比上漲13.4%，與上月持平；影響價格總水平上漲約4.05個百分點。在全球經濟震蕩、內部經濟運行面臨不確定因素較多之際，中國的宏觀政策預計仍將處在觀察期，放鬆條件雖不具備，但亦無必要進一步收緊。此外，中國在資本項目開放上邁出重要一步。商務部正式推出人民幣外商直接投資（FDI）業務，央行允許境外投資者和銀行可辦理相關人民幣結算業務，此舉增加了人民幣回流通道，亦將活躍離岸人民幣債券市場。人民幣國際化繼續向前推進了一大步，為國際板的成功推出創造良好條件。

　　行業方面，針對鐵路工程建設資金緊張的問題，鐵道部與相關部門已達成一致，鐵路重點項目將獲得金融機構融資支持。這是繼鐵路建設債券利息收入減半徵收企業所得稅政策後，國家對鐵路建設項目的又一項政策支持。鐵道部近期將獲得超過2000億元人民幣的融資支持，該筆融資可能將以銀行貸款和財政撥款的形式下發。受此影響，以中國南車（601766）、中國北車（601299）、中鐵二局（600528）等鐵路股表現較為搶眼。

　　後市來看，目前市場短期反彈正在進行中，市場中期要想走出弱勢仍需時日。由於中國水利、新華人壽、中國人保、中交股份、陜煤、中國郵政等大盤股發行已列入日程，且有多家銀行有再融資計劃，股市資金壓力很大，這無疑將對A股反彈空間形成壓制。美國經濟前景、歐洲債務危機、國內物價走勢以及A股融資情況等都是投資者需要關注的問題。操作上，倉位較輕的投資者可于回調適量逢低買入；倉位較重者，可進行逢高拋出或調倉換股的操作。

　　三大利好，不容忽視

　　儘管目前的市場投資者充滿了疑慮，貨幣放鬆遲遲難以兌現，但歐洲債務危機的解決以及貨幣政策局部的放鬆是可以預期的。總體上看，主要有三大潛在的利好因素，值得我們重點留意和縝密思量：

　　其一，希臘債務危機的最終解決。10月13日，希臘總理帕潘德里歐到訪歐盟總部，為擺脫債務危機向歐盟尋求支持。帕潘德里歐在會見歐洲理事會常任主席范龍佩後表示，希臘將對經濟及公共部門進行更徹底的改革，以實現加強“競爭力、生産率、經濟增長、透明化與社會公正”的目標。二十國集團財政部長和中央銀行行長本月14至15日將再次聚集巴黎，討論歐洲債務危機、世界經濟增長放緩和融資創新等一系列問題，併為今年11月3至4日在法國戛納舉行的二十國集團峰會作準備。歐債危機將成為二十國集團財長會議的最重要議題，會議的首要任務就是尋求穩定歐元區的有效辦法。

　　其二，新興發展中國家對歐洲的救助。《金融時報》報道稱，巴西、俄羅斯、印度和中國正討論向國際貨幣基金組織（IMF）注資事宜。這部分新增資金可能被用於增加IMF的信用額度，以預防歐債危機的蔓延。預計在11月3-4日法國戛納舉行的20國集團（G20）峰會上，以中國為代表的“金磚五國”將出爐一份振奮人心的聲明。

　　其三，自“十一”以來，央行在兩周時間內通過公開市場釋放出1300億元流動性。至此，在近四個月的時間內，央行已累計通過公開市場向銀行體系注入5840億元的流動性。未來新的宏觀經濟政策會呈現局部鬆動、但整體基本穩定的基本態勢，這同時也意味著，中國持續了一年左右的貨幣緊縮週期基本結束。一方面是政府將針對中小企業資金緊張問題給予更多的信貸支持；另一方面則是，對於保障房建設更多的資金支持。貨幣政策的局部放鬆，將引發市場出現階段性反彈行情，重點關注新興産業和高鐵等內需板塊。

　　總體而言，此次超跌反彈，主要源於政策微調預期、市場超跌、匯金增持等利好因素，但在基本面並未出現明顯改善的背景下，投資者仍需警惕市場出現反復。在震蕩加大時，切忌追高冒進，宜順勢調整持倉比例及結構，可重點關注低估值、高行業景氣度、季報預增且具有資金持續流入的板塊及品種。