渤海證券：關注醫藥和商業零售

    渤海證券：關注醫藥和商業零售

    黃永東：現在大家看到，貨幣政策沒有什麼太大的動作，然後CPI可能上個月的數據，可能會相對比大家預期的略微下降，同時看到大宗商品原油都出現了下跌，這樣一種信息的綜合起來這個對於整個市場的影響，究竟是以正面為主，還是負面為主？

    周喜（渤海證券研究所策略研究員）：我們一直在説，這個市場看兩個方面，一個是流動性，主要關注點就是CPI的方面，另外一個方面，就是業績方面，其實也就是宏觀層面體現出經濟增速一個情況，那麼您剛才説的CPI增速，可能會有所回落，可能在政策的收緊力度方面，可能會相對緩和一些，雖然從原來層面上，還是以調控通脹為主，但是我們看到，預期的數據所體現出來的經濟增長動力，無疑是出現回落了，實際上最近市場擔憂度也恰恰是在這個方面，那麼一週我們看到，經濟數據將要發佈，而從目前市場給一些投資消費以及進出口三駕馬車的預計來看，都是相對是比前一個月的數據是穩中有落的狀態，所以還是對經濟增速回落擔憂是有所增強的，同時我們看到，像美國這邊，美元的這種提升，還有美國最近出現的一些數據，實際上也是比預期要差一些的，所以我們覺得，在這种經濟增速有所回落的情況之下，市場整體的表現，不會太好。

    黃永東：我們注意到09年當初整個經濟狀態也不是很理想，但是之後由於政策的推動，所以産生了見底反彈，而且是漲幅比較大這麼一個行情，所以現在的問題是，可能整個市場有一個階段，它是跟經濟的預期是有關，有一個階段可能又會被另外的因素，比如説政策的因素受影響，您覺經過這一段下跌之後，如果説經濟確認有一個回調的這麼一種狀態，或者説政策的疊加效應正在産生，會不會政策的變化，如果真的有變化的話，行情會不會因為政策的變化而出現變化？

    周喜：會的，其實我們看到，09年的時候，當時無論是政策，無論是大家預期，無論是流動性的情況，三者都是利好股市的，那麼從目前情況來看，三個因素，其實是交錯複雜的，並不是同相性的非常短。

    周喜：不會出現都是利好，都是利空，從現在來看，如果經濟增速出現短暫的回調之後，那麼政策層面可能會相對寬鬆一點，但是無論如何，這三個因素，不可能有一個同上合力的作用，所以使得整個這一年，我們都認為市場可能處在一個大的震蕩當中，短期一週來看，或者未來一段時間來看，那麼經濟增速回落的擔憂，應該是主導了一個市場的走向。

    黃永東：剛才王虎的判斷，好像是，即便是這樣的情況，他認為2800點以下也是看得到，你們的判斷是什麼？

    周喜：我們也是比較認同這個指數層面的波動，其實投資者不需要過分的恐懼的，為什麼，因為我們看到，因為從去年的業績增速來看，還有從今年一季度增速來看，大盤藍籌股的業績，明顯是略好于預期的，而一些中小市值的股票，應該説，業績低於預期一個比較多的狀況，所以指數更多的是它的表面依賴於大盤藍籌股，所以我們一直認為，像低估值穩增長的大盤藍籌股，它的風險是相對比較低的，即使我們認為，這一週，可能市場有一個小幅的弱勢的反彈，但是之後，那些業績不是前景比較暗淡，而且估值還比較高的個股，可能還會面臨再一次下跌的過程，所以在整個市場的環境之下，我們建議投資者維持一個相對保守一個操作方式，就是在控制倉位的基礎之上，關注這些業績比較穩定，估值相對比較低的一些，比如像商業零售，比如像醫藥等等，甚至像銀行煤炭這些個股經過前期的這些下調之後，隨著股價預期還可以作為一個比較不錯的配置的品種去參與。

    黃永東：反過來説，對於經濟回落的擔憂，是不是説沒有什麼過於憂慮的這種成分呢？

    周喜：應該是這樣，它的擔憂我們可以理解為一種修整，是由於政策的持續收緊，所以導致了影響，大幅的這種可能性的，目前來看並不大，所以我們覺得，對於大盤藍籌股影響相對比較小，但是我們通過，歷史數據去對比的話，我們發現在經濟增長衰弱的時候，中小市值的這種公司，它的業績的波動，往往是更為明顯的，所以它現在面臨的風險，相對於大盤藍籌股來説，還是相對大一點。