昨日大盤再次出現縮量整理走勢 上證指數收2438點

　　週四滬深兩市呈震蕩格局。上證指數收報2438.79點，上漲18.79點，漲幅0.78%；深證成指收報10481.8點，上漲55.91點，漲幅0.54%，兩市合計成交1526億元，與前一交易日基本持平。權重板塊表現穩定，而部分成長性較好的中小盤股如醫藥、高鐵、機械等表現活躍，尾盤指數小幅上揚收于高位，最終兩市指數均收出小陽線。

　　無可否認，“維穩”之路會有反復，若要擺脫弱勢築底的格局，還需要多方面的配合。事實上，已有一些積極信號正逐步顯現。

　　股市拐點窗口到來

　　儘管匯金再度增持四大銀行，但“維穩”之路會有反復，若要擺脫弱勢築底的格局，還需要多方面的配合。事實上，已有一些積極信號正逐步顯現。

　　市場期待配套措施

　　此次匯金增持所帶來的維穩提振作用明顯減弱。過往匯金增持銀行股時，其作用有點類似“四兩撥千斤”。此次，雖然匯金出手，釋放了維穩的強烈信號，但實際情況卻不盡如人意，這或表明單靠匯金維穩的作用已大大減弱，市場要真正穩住還有一個過程。

　　需要指出的是，目前市場維穩的環境較為複雜。單靠金融手段救市不可能像2008年一樣一帆風順，顯然還需要其他財政、稅收、産業等政策的協同配合才行。

　　不排除此次匯金增持後，市場繼續下探新低的可能。在未看到管理層其他配套政策出來之前，加上新股發行未出現減速跡象，資金供求關係趨於緊張，市場恐怕還需要一段時間的觀望。不過，由於匯金的維穩護盤行為，總是發生在接近市場底部的左側，或在逼迫其他政策出臺後，故真正的底部還言之尚早。

　　關注五大積極信號

　　儘管維穩之路難免反復，但當前已不宜過分悲觀。在大盤估值水平創歷史新低之際，股指大幅下跌的空間已不存在，未來可預見的上升空間顯然要大於下跌空間。一旦時機成熟，諸多積極因素聚集發揮作用，反彈行情就將應運而生。目前除了匯金增持釋放明確的維穩信號外，還有五個信號值得關注。

　　其一是外圍形勢趨於明朗。法國和德國已將10月底列為最後期限，雙雙承諾將採取措施捍衛歐洲銀行系統安全，英國也出現二次量寬政策，歐央行再次擴大債券購買規模等，預計本月歐洲債務危機等問題有望明朗。

　　其二是銀根鬆動。儘管整體貨幣政策不會鬆動，但溫州銀監局不得已將票貸比從30%增加到50%，這相當於增加了1000億元的信貸規模，以利解決溫州的民間借貸之急。

　　其三是場外資金漸趨活躍。9月份有超過70%的偏股型基金採取了加倉操作。截至9月底，偏股型基金股票倉位為77%左右，比前月末增加180個基點左右。同時，29隻ETF基金節前凈申購27.07億份，刷新年內ETF基金凈申購的新高。另外，産業資本減持市值環比減半，為今年3月份以來的最低水平，增持市值環比翻倍，創出2010年6月份以來的最高水平。

　　降價的積極影響增多

　　其四是降價所帶來的積極影響逐漸增多。首先是成品油價格16個月來首次下調，雖然對CPI直接影響較小，但是對航空等交通運輸行業影響較大，如果降價能夠連續，將對農産品及很多行業帶來成本下降的正面影響；其次是房價出現自去年九月以來的首次下降。2011年9月，全國100個城市住宅平均價格為8877元/平方米，與8月相比下降0.03%，“金九銀十”儼然成為泡影。

　　其五是趨勢拐點的時間週期窗口臨近。自2008年以來的中期週期循環中，47周以後都出現了中期拐點，即便在2008年金融危機中，第50周也出現了集體漲停；而十月第一週已是本輪下跌週期的第48個交易周，不排除在維穩途中會出現趨勢性的拐點。

　　配置成長股

　　本週末將公佈9月份和三季度經濟數據，鋻於普遍預期不甚樂觀，在數據公佈之前市場的謹慎氛圍較濃厚，提醒投資者關注震蕩行情中的確定性交易機會。一是三季報已開始公佈，可採取由下而上的投資策略，重點配置成長性突出的個股；二是關注政策利好個股，如傳媒産業可能會獲得政策紅包，可關注其中的龍頭公司。

　　(銀泰證券)

　　A股四季度維持區間震蕩

　　中投證券日前發佈的季度策略認為，市場短期或有反彈，中期走出弱勢仍需時日。

　　目前市場情緒已處極度悲觀，滬深300PB 估值處於歷史低位，市場三季度大幅下挫為超跌反彈提供了空間。預計伴隨10月中下旬、11月伴隨通脹回落，政策或有微調，上證指數或存在反彈的可能，但考慮難以有實質改變的資金及緩落的國內外的經濟趨勢，市場走出中期弱勢趨勢仍需時日。四季度市場震蕩區間為2200點~2600點。

　　目前仍面臨三類風險：一是估值與利潤分配結構背離的風險，中小板或有進一步調整風險；二是兩大需求回落背景下的收入敏感行業；三是面臨勞動力成本、資金持續偏緊環境下成本較為敏感較難轉嫁的行業。後兩類風險使得中游製造業絕大部分行業將成為瑕疵板塊。建議配置高收入景氣度兼顧低收入敏感性行業，包括燃氣、煤炭、醫藥。自下而上關注細分子行業糧油和畜牧、新能源鉛酸電池、飲料製造業、乳製品與休閒食品。關注銀行股的長期投資價值。

　　(中投證券)

　　操作策略

　　目前的反彈是弱勢行情中的弱勢反彈，缺乏淩厲之風，但緩慢的反彈才有持續性，也是市場最需要的，對恢復人氣幫助最大。我們繼續看好後市反彈，建議採取積極策略，個人投資者重點圍繞被套個股的解套展開操作。

　　(山東神光)

　　技術解盤

　　大盤持續走高基礎紮實

　　週四上證指數早盤低開後震蕩走高，終盤以小陽線報收並順利突破20日均線，成交量較上一交易日略有萎縮。

　　從大盤的走勢上看，上證指數早盤低開後迅速翻紅，大盤全天都在前收盤點位上方震蕩整理，上述盤口特徵明確地告訴我們，投資者並沒有因為上一交易日指數大漲急於短線平倉，表明投資者的持股心態較前一段時間明顯提升。

　　另外，盤中指數回落時，場內主力啟動了鋼鐵板塊聚集人氣，也在提示我們市場主力希望大盤能夠持續的願望。

　　從大盤的技術形態上看，上證指數日K線對應的技術指標MACD在出現背離後首次黃金交叉，該技術指標形成金叉後，其中DIF就會向零軸運行。如果這樣，大盤就會在DIF運行到零軸之前保持震蕩上行的趨勢。另外，上海市場的成交量沒有出現前兩次拉出大陽線次日縮量到90日均量下方的情況，預示著大盤的量能支持指數持續上行。

　　操作上，上證指數的60分鐘K線提示，大盤短線震蕩低點只要不低於2420點，其就有機會直接向上突破。近日要關注此點位的得失。因此，我們繼續建議投資者逢個股回調適當參與。

　　(湘財證券 祁大鵬)