廣州萬隆證券研究中心

　　一、主線下的機會和風險

　　昨天我們的文章提到"國慶長假結束，我們關注到國慶期間國外市場動蕩不安，歐債中期反復發酵，國內則出現溫總理去溫州考察，討論高利貸問題，從行為分析來看顯然是在考慮對衝政策來維穩，主要體現在中小企業扶持和擴大內需"，匯金的入場短期內有利於維護市場信心的穩定，初步佐證了我們分析的準確性。今天繼續關注轉型系列（二 ）——大消費板塊，同時看空資源板塊。

　　二、為什麼我們看好大消費的機會（機會）

　　1、中國經濟轉型，內需抬頭，大消費機會此起彼伏

　　我們認識到中國經濟轉型，必然之路是要逐步擺脫投資和出口的過分依賴，內需必須崛起，而大消費受益內需崛起大背景，其實這種轉變在05年已經開始，經歷了5，6年的變換，當前的經濟背景下緊迫性尤其明顯。

　　從行為分析來看，隨著經濟的增長和人民消費水平的提高，各種服務於這種趨勢的大消費行業包括醫藥，商業零售，休閒旅遊，食品飲料有望繼續崛起。

　　2、大牛股就在我們身邊，需要自下而上尋找

　　投資大師彼得林奇的名言——"10倍股"企業其實就在"家附近、大型購物中心、工作的地方"，對於普通投資者而言，最容易從身邊挖掘到的牛股，就是大消費行業中的優秀公司。我們判斷到2020年，中國中産階層及富裕消費者數量將從當前的1.5億增長到4億以上，市場上將會誕生一批卓越的消費類企業。

　　從選股的角度看，需要自下而上來尋找，未來消費大牛股的基因包括：良好的公司治理結構、優秀的管理團隊、核心競爭力以及良好的現金流，具體可以參考我們的金蟾贏莊器的一些分析模型。

　　三、為什麼我們看空資源板塊（風險）

　　國務院發佈新的資源稅暫行條例，石油天然氣稅率5-10%，對煤炭，石油，天然氣等價格高企的資源品板塊壓力較大，從行為分析來看，進一步顯示了國家進行經濟結構調整的決心很大，從預期的角度來看我們認為這將對大宗的資源品帶來較大的壓力，行業公司的利潤將面臨稅負增加，利潤減少的局面，考慮到這些個股前期調整不足，尤其是煤炭板塊，後期的調整壓力較大。