9月份的股市，給投資者留下的印像是十分暗淡的，在7、8兩個月下跌的基礎上，當月股指又跌去了約8%，從而創出了去年8月份以來的新低。問題還不僅僅是股指的明顯下臺階，還在於有相當數量的強勢股，在前一階段表現還是相當不錯的，不但抗跌，有的還能夠逆勢上漲。不過，到了9月中旬以後，這些強勢股也紛紛跳水，不但嚴重拖累了大盤，也極大地動搖了投資者的信心。

　　回過頭來講，9月份股市之所以表現很差，主要原因既有境外的，也有境內的。從境外來説，歐債危機的爆發，導致國際大宗商品價格暴跌，歐美股市下挫。這些對於早已經是弱不禁風的中國股市來説，打擊無疑是明顯的。經常由於隔夜歐美股市大跌，中國股市也隨即下臺階。另外，從境內來説，儘管貨幣政策當局沒有出臺新的緊縮措施，但股市的擴容力度卻非常大，特別是大盤新股的連續上市，對投資者的心理衝擊很大。

　　在這裡，人們倒還不是擔心新股發行會導致資金供求關係如何進一步惡化，而是從中感覺到管理層似乎並不認為股市低迷，仍然堅持擴大直接融資比例而沒有想到要讓疲軟不堪的市場能夠稍稍得到喘息。當然，換個角度來説，假如真的停止擴容，恐怕也未必能夠怎樣提振市場信心，股市也不太可能因此而上漲。但問題在於，當投資者將堅持擴容與股市下跌兩件事情聯絡起來時，就特別容易産生對後市的悲觀預期。

　　但儘管如此，人們對於10月份的行情，倒不必過於悲觀，屆時應能期待止跌反彈。這是因為一方面現在歐債危機已經有了緩解的跡象，歐元區國家正在採取一些相對較為有效的措施。如果歐債危機哪怕只是暫時過去了，對於歐美股市來説也無疑是構成了利好支持，相對於境內股市在10月份的運行，也有望提供一個較為寬鬆的環境。其次，現在境內股市已經下跌很多了，許多股票的估值都是處於歷史最低位，這種狀況在短期內出現是可能的，但是不會長期存在。

　　現在，一些上市公司的大股東已經表示要增持股票，社保基金也有意要加大入市的力度。這就表明，市場的估值底已經臨近，在其他內外部條件回歸正常以後，估值底就會變成市場底。雖然現在還很難説市場底什麼時候會出現，但應該説距離大家是越來越近了。從這個角度來説，股市如果要出現反彈的話，其實並不需要什麼別的理由，只要有股價偏低這一條就足夠了。

　　還有，10月份將公佈9月份CPI和三季度GDP等重要數據，應該説還是有望向好的方向發展，這對於提升投資者的積極性有一定作用。今年以來，宏觀緊縮很厲害，但經濟增長還是保持了較高的速度，説明經濟結構的轉型已經在發揮作用。隨著這一點為越來越多的投資者所認同，那麼大家對於股市投資也就不會再很悲觀了。

　　陰暗的9月已成過去，不管怎麼説，10月份還是可以有所期待的。不去想象有什麼像樣的行情，但是相信在觸底後反彈總還是有很大可能的。

　　(申銀萬國 桂浩明)