四季度存在行情啟動可能

　　主持人：從大盤來看，已經創出了新低。二位覺得今年四季度是否存在發動行情的基礎？

　　黃道林：今年四季度確實具備時間和空間，中國的市場一直都有一個四年的週期，第一波的行情是從2001年開始調整，調整到2005年，最後走出了2006年、2007年的大級別行情，這一波調整實際上是從2007年11月份開始的，到今年的11月也正好是四年的時間窗。我認為，四季度在11月份的前後可能會形成一個行情的低點，這也是我們認為在四季度可能會走出反轉行情的時間基礎。空間上，10年前中國的股市確實已經到過2200多點，截至目前，滬市的平均市盈率是14倍多一點，這樣的市盈率應該是歷史新低，在這種情況下發動行情的基本面基礎也是具備的。從技術面來講，市場有不破不立的邏輯，今天行情已經破了前期的低點，這也是不破不立的邏輯。

　　康浩平：我認為有基礎。第一個基礎是A股市場的估值非常低。因為現在銀行股的市盈率只有5倍多，便宜是硬道理，我認為只要一個東西足夠便宜了，比如到今天為止，滬深300的市盈率很有可能是10倍，而在998點的時候是12倍，1664點的時候也是12倍，而今天已經跌破10倍了，所以便宜就有可能發動行情。第二，通貨膨脹已經見頂了。第三，由於資金面的緊張，導致了很多中小企業紛紛破産，這個時候貨幣政策即將轉向的呼聲不絕於耳，就差一把火。

　　主持人：那麼現在投資者還怕什麼呢？

　　黃道林：市場的行為，政府是控制不了的，因為它本身有自己的運行規律和趨勢，像2008年的行情，政府出了多少利好？結果都是脈衝式行情。目前的行情趨勢本身處於震蕩築底的過程中，市場底還沒有走出來。現在投資者擔心的，一是市場本身的趨勢具備了尋底的過程，二是擔心內憂外患，內憂是CPI和地方融資平臺的問題，還有就是新股無節制擴容的問題。而外圍市場，股市上躥下跳，這在歷史上是罕見的，歐美這樣的成熟發達國家市場已經出現劇烈波動，這個波動給人感覺就是2008年的行情。這種躁動反映在A股投資者心態上，主要是擔心2008年次貸危機再現。

　　主持人：還有一種觀點認為以目前的經濟總量和CPI走勢來看，市場可能反彈也漲得不多，回調也跌不了多少，兩位對這個觀點怎麼看？

　　康浩平：實際上，預測股市很困難。當大家嘴裏都充斥著悲觀言論的時候，當報紙上充滿企業倒閉消息的時候，這個時候就是市場見底的時候，現在很多人擔心歐債危機，擔心希臘。但過去數十年，美國的經濟曾發生了十幾次衰退，雖然每一次衰退都導致美股出現了大跌，但後來還是漲了回來。

　　黃道林：目前市場確實有一部分公司是不用擔心的。但中小板和創業板還是有一些股票高估。很多中小盤個股的成長性不如想像的那麼高。國內對中小板和創業板個股上市的包裝，實際上對中小股民的損害是非常大的，這也是我們認為中小板和創業板的風險尚未完全釋放的原因。滬深300指數的個股確實非常便宜了，但大盤為什麼還要在這裡尋底？它在尋什麼底呢？可能就是在尋中小板和創業板的底。將來引領大盤上漲的肯定不是滬深300這樣的大市值個股，而是國家十二五規劃中政策扶持的個股。

　　外圍混沌會否衝擊A股

　　主持人：現在涉及到核心資産的問題有兩個：一個就是今天華爾街日報網站頭條説中國版次債危機即將上演，還有上個星期銀監會擬推資産證券化，綜合這兩個問題，你們認為中國核心資産有沒有風險？

　　黃道林：我覺得中國的核心資産不應當是傳統産業裏面的，因為中國的傳統産業已經走到盡頭了，它讓中國股市走出牛市是不太可能的，尤其是在目前中國處在轉型過程中，GDP又遇到拐點的情況下，你指望這些傳統産業引領中國股市走牛是非常不靠譜的。帶領中國經濟走出困境的還是新興産業。

　　康浩平：關於資産證券化，為了化解銀行的風險，就把銀行的資産打包拿出來賣，其實從長期來看這是一個方向，應該也是對的，這樣可以化解銀行的風險。但市場可能有些過度解讀，投資者可能會認為，是不是銀行的資産質量會大幅下降，管理層才會想到要把風險分散到市場中了，從而導致這兩天的暴跌。

　　主持人：看來兩位對這個問題還是有一些分歧。最近不僅歐洲水深火熱，華爾街週末也出現了示威，這會不會再次影響到全球市場？

　　黃道林：目前市場的恐慌情緒，已經不僅僅是發達國家資本市場本身造成的影響。這樣的恐慌情緒在最近這段時間肯定會蔓延，怎樣化解還是要靠市場方方面面的努力。

　　康浩平：華爾街鬧事是一個非常小的事情，因為在美國，人民都有自由表達的權利，只要他是合法的。我們回過頭來看美國的股票，上周連續漲了五天，而中國股市跟跌不跟漲，如果突然美國因此暴動而跌一點，我覺得對中國沒有太大的影響。中國股市是由其自身規律決定的，美國股市的短暫走勢可能會影響中國一兩天，但決定不了中國股市的基本面。

　　ST股或是末路狂飆

　　主持人：現在從長線的角度來講，我們應該從哪些角度去選一些品種？有沒有可以推薦的？

　　黃道林：我的邏輯就是11月份啟動行情，主流品種應當是新興産業的個股，我看好新能源，因為我認為引領全球走出這一輪經濟危機的先導産業一定是具有革命效應的産業，能夠産生革命效應的産業一定是新能源産業，最近我們看到中東的幾次戰爭都是因為能源，石油、煤炭這些資源性能源終究是會枯竭的，而太陽能、風能、核能等將來會出現比較大的機會，特別是太陽能。為什麼看好太陽能？首先是太陽能無時不在，尤其是像當初的互聯網，互聯網能改變我們的生活，新能源將來也會改變我們的生活，所以建議大家關注新能源，尤其是太陽能。

　　康浩平：經過一段時間的暴跌，在大家悲觀失望的時候，遍地是黃金，大概就像1664點一樣，買任何一隻低價股、垃圾股，只要你拿得住的話就能漲N倍。

　　主持人：近期ST股無疑是市場的熱點，以你們的經驗，在熊市中，ST股的持續性到底多強？

　　黃道林：首先我糾正主持人一句話，目前的市場我不認為是熊市，而是震蕩市，這是我的觀點，目前市場處於震蕩過程，而且單邊熊市的概率也不大，這是一個前提條件。現在的點位是處於震蕩市的下軌，這個位置是買股票的一個比較好的區域。至於ST股在市場中的表現，由於這個市場沒有什麼好炒的，震蕩市就是板塊的輪動，去年炒地圖，炒區域經濟，然後炒新興産業。但如果它現在表現好你追進去，這樣風險是巨大的，因為嚴格來講，有一些股票是股價操縱。每次市場快要見底的時候，都是ST股狂跌，那個時候質優的股票反而不跌了。

　　康浩平：我們都是自上而下選股的，如果有一些ST股真正能夠脫胎換骨，只要我們能夠把握得住，我們就會買。所以不管是買ST，還是買任何一隻其它股票，得先把這個東西搞清楚，這個東西到底便不便宜，未來有沒有增長，重組成功之後市盈率是20倍、10倍還是5倍，把這些問題搞清楚了自然就敢買，如果沒有搞清楚，你買了肯定就睡不著覺。