[老左來了]股指放量大漲 行情分析(2011.02.14)

    今日關注1：解析逆價差對於市場的影響

    今日關注2：創業板高送轉行情中的機會

    今日關注3：近期市場趨勢及投資決策

    今日關注4：外資參與股指期貨的影響

    主持人：左安龍

    嘉  賓：周雪松  國海證券註冊分析師

    嘉  賓：方世聖  上海東證期貨高級顧問

    今日關注1：解析逆價差對於市場的影響

    方世聖：逆價差不一定代表市場走弱

    方世聖：今天價量齊揚，感覺比較樂觀。最近這幾天有一件比較特殊的事情，在上週四的時候，在收盤的時候呈現了逆價差，就是期貨比現貨低，我在節目中間經常提到，有的時候股指期貨呈現逆價差，並不代表這個盤是非常非常的悲觀，因為它長期處於一個正價差的走勢的時候，反而它突然出現逆價差，這個叫做多頭全部都已經棄械投降，看多的人都已經人心渙散，這時候是反轉的信號，果然沒有錯，看看近期走勢的價差圖，在上週五，包含在今天上午的時候，其實在盤中，還經常出現股指期貨呈現一個逆價差的反應。本來都是一個正價差的情況，突然一下變成逆價差，這個時候，其實是代表一個非常重要的訊號，我想實際上我們從去年4月16號股指期貨開始，到現在為止，我們觀察到有很多次都發生類似像這樣的現象，所以我想基本上來講，以後再發生這種現象的時候，可能大家要稍微的注意一下。

    在今天上午的時候，它持續出現一個逆價差的狀況，就是期貨比現貨低的狀況，大家就覺得很奇怪，我們也看到很多現在媒體上的分析報道認為，就是説股指期貨出現逆價差，代表在期貨這一塊對盤勢是看空的，實際上這個東西是動態的，你必須做一個比較，如果説它前面都是一個正價差，它突然變逆價差，這個時候這個盤如果是在漲著的話，那有可能要回檔了，要小心了，為什麼？有幾種可能性，其中一種可能性，就是大量的避險賣盤在這個地方做拋空的動作，硬是把股指期貨空下來了，請記得，避險的人一旦拋空完股指期貨之後，他已經鎖定利潤，另外一隻手開始要賣股票，這個時候有可能是頂部出來，但是往下走的時候，就是這一次，就是從2月9號開始這一次，如果它原來都是一個正價差，突然出現一個逆價差，這個代表什麼東西？尤其是配合持倉量的縮減，大家可以查一下，2月9號那一天，持倉量是縮減的，這證明多頭的，大家投降不玩了，止損出場，或者平倉出場，這個時候因為大量的賣單，他原來多頭的，要出場，一定把它賣掉，大量的賣單把它賣掉之後，造成它的逆價差出現，但是要注意一點，同一個時段，如果這個時候是股指期貨是逆價差，這代表什麼意思？代表你去買期貨，相對比你買現貨要便宜，所以這個時候，極有可能它就是一個反轉，很多人看到這邊出現逆價差，反而要跳進去買。

    今日關注2：創業板高送轉行情中的機會

    左安龍：看一位網友的問題：他講創業板高送轉行情已經開始了，因為經濟的改革轉軌都需要一個穩定的市場環境，所以在有效的市場容量和相對短的時間內，他認為，2011年的股市最有效的，仍然是創業板的波段機會，具有高成長、高分紅送轉的結構性行情，最符合多贏市場的制度建設，對這點我不知道你怎麼看？

    周雪松：從低估值品種中尋找機會   

    周雪松：我們剛才可能更正這位投資者的觀點，一方面他認為我們經濟可能在轉軌，另外一方面，將經濟轉軌的重擔壓在創業板上，我覺得這個應該是一個誤區，創業板代表了一個新興的力量，但是，創業板不能夠完全代表經濟的轉軌，現在來看，我們認為，創業板裏面，可能部分的一些上市公司，有高送轉的機會，包括它的估值比較低，包括它有非常高的高分配基礎，但是對於整個創業板而言，我們認為，風險相對來説還是要大於中小板，要大於主板市市場的，所以一方面如果這位投資者關注的是高送轉，可以從估值偏低的一些品種裏面，去尋找創業板具備高送轉的上市公司，但是如果説這位投資者主要是要尋找經濟轉型和産業發展的道路，應該還是從一些更加突出的公司裏面尋找投資機會。

    我們看到我們國內很多高送轉，實際上更多意義上是拆股，包括一些公積金轉增股本裏面去，如果公司經營非常好，他充足的現金流可以有助於企業擴大它的再生産，擴大它的盈利能力，如果是這個公司經營效益比較差，高送轉以後，可能並不會帶來效益的增量，反而是過度的消耗企業的現金流，所以對企業的質地，還是要予以區分。

    今日關注3：近期市場趨勢及投資決策

    左安龍：新年開始到現在，在人們意想不到的行情出現的情況下，你認為目前，我們投資決策上，有什麼應該引起注意的？

    周雪松：大藍籌將逐步企穩回升

    周雪松：實際上最近幾個月裏面，我們看到包括高鐵，包括水利建設等等，船舶建設等等都是引領市場藍籌股的一波行情，從這個市場來看，我們認為這些權重股之所以啟動，還是有它內在原因的，比如高鐵為例子，我們在去年的高鐵會議裏面，發現我們高鐵的投資高峰是在2012年以後，此前我們認為是2009年是投資的高峰期，但是同2009年來對比，我們可能2012年的數據可能比2009年還要高一倍以上，所以這個數據決定了整個行業未來的市長的份額，如果未來市場份額能夠提高一倍以上，這些公司無疑是具備非常好的機會。另外一點對於高鐵板塊來看，我們認為分為兩部分，第一部分是高鐵設備，比如南車，北車，晉億實業這樣的上市公司，最近一個季度裏面漲幅是非常大，可能需要一定的消化獲利盤的動作。但是另外一個角度，像一些鐵路基建的上市公司，一方面估值比較低，另外一方面，可能在兩年以後，還會面臨非常高的增長預期。所以這種環境下我們認為，市場可能未來會以權重股的企穩為主，來看我們貨幣政策供應的一個變化的特徵，我們貨幣供應量越來越穩定，我們在2007，2008年以來最近一段時間，貨幣供應量出現大幅變動，市場在此前兩年裏面都是出現大漲、大跌，但是在最近的兩個季度裏面M0，M1，M2三個數據是非常平穩，所以這種平穩的貨幣政策，我們認為，未來給市場的幫助就是，我們的市場會逐步走向平穩，這樣有助於一些非常穩定的大藍籌，逐步走向估值回升的道路，所以我們認為，在此前的一季度裏面，可能整個大藍籌依然會比較穩定的出現回升的跡象。

    左安龍：你認為現在投資策略方向選定上，還是鎖定高鐵上？還是鎖定哪幾個方面？

    周雪松：關注特高壓設備商相關個股

    周雪松：一方面我們認為高鐵剛才提到高鐵設備裏面，可能有充分的調整之後，還可以尋找它的投資機會，鐵路基建裏面，應該還是有它的估值的投資機會。

    另外我們最近發現西北已經開始建設我們的特高壓電網，由於我們此前西北的煤電，主要是以煤礦的運輸到東部發電為主，最近我們做出産業升級，我們以前以運煤為主，改成以輸電為主，我們現在西北的電網已經開始有5000萬規模的建設，是新的建設規模啟動了，這樣以前我們的煤電運輸改為專項的電網運輸，一方面對特高壓電網的設備商會提供非常好的投資機會。另外一個，我們全國的鄉鎮建設，城鎮化建設過程中，可能在二線和三線城市裏面，電網建設還會加速，這樣有助於我們整個智慧電網，高壓電網設備的提供商，迎來一個比較好，整個市場份額的增長空間，所以“十二五”規劃裏面，除了鐵路公佈以後，最近我們最先出來的可能就是電網建設，相對而言，一些電網的設備商，比如中國西電，特變電工等等一些西部特高壓電網龍頭，未來可能有非常高的市場增長空間。

    左安龍：你曾經也跟大家談到過，集裝箱運輸有一個比較好的增幅，我後來找了一下，中海集運確實往上走的比較好，類似這樣的行業的板塊，你看看情況怎麼樣？

    周雪松：未來內河運輸投資機會將提升

    周雪松：像航運集運，可能隨著經濟的復蘇，特別是全球經濟的復蘇過程中，未來的投資預期還會進一步提升，另外一個，我們此前講過的主要是油運和遠洋的集裝箱運輸，最近一段時間，可能我們國內在想辦法提高我們的內河水路運輸，像我們長江水運，黃河的水運，未來它的運能實際上需要得到一個有效的釋放，未來這個過程中，水運由於成本更低，可能未來內河運輸的投資機會，也會非常的突出。

    左安龍：隨著這兩天走勢這樣的堅挺，你對明天即將公佈的數據有什麼預測？

    周雪松：相對而言，現在可能市場普遍認為，我們明天的數據應該是非常高的，可能遠遠超過了5%，但是整體來看，由於我們在節後已經出現了一次加息，所以我們認為，這個政策的預期，包括數據的預期，已經提前的在加息過程中釋放掉了，所以，明天的數據公佈，可能短線有一定的震蕩風險，但是可能對市場整體的格局，不會有太大的影響。

    今日關注4：外資參與股指期貨的影響

    左安龍：我們最近請了一位專家談，關於股指期貨量太小，要擴量，但是擴量不能優先對外資看，如果對QIFF開，可能對我們造成不利，這個問題你怎麼看？

    方世聖：我的看法正好跟這位專家相反，大家看到現在股指期貨基本上，大家覺得它的量已經非常非常大了，跟世界上其他主要市場比，我們都可以排到第六名，第七名去，大家覺得這個量非常大，感覺上好象沒有必要再去開放事情，但是我常常強調一點，我們現在，雖然量到達某一定的程度，但是市場所謂的組成分子，每個不同目的的交易者還不夠。同一性太大，大家今天如果都是做套保的，每個人都覺得這邊要跌，大家都在做空，誰接手？沒有人接手，我們現在股指期貨市場，最應該加強一個就增加不同目的的參與者，我常常講一句話，衍生性金融商品最大的風險在於什麼？就是流動性的風險，沒有流動性，沒有辦法估值了，這個東西風險是最大的。

    左安龍：我稍微補充一下，他倒不是説不向外資開放，他認為先應該在內部開放，這個開放之後你才能向外資。

    方世聖：這個其實在很多地區引起類似這樣的爭議，很多地區或國家，不同的地區或國家引起過這樣的爭議，就外資的角度來講，今天我也是一個現貨市場的參與者，就外資來講，他更需要一個套保的工具，結果你説不行，你是一個參與者，你不準套保，其他人都可以套保，就你不準套保，這個相對比較不公平，我們站在一個公平的角度來看，你説他今天基本上，但是我們給予他一定的限制，你可以從我們公佈的指引的，公開徵求意見稿上面可以看到，他是有一個大前提，他只準做套保，不允許做投機。