本報訊 隨著大盤持續下跌,且通脹回落得到確認,此前看空的機構,現在越來越多地開始明確“翻多”,認為市場已經充分反應利空,目前估值水平接近2008年的1664點,堅定看好10月開始的第二波行情,9月中下旬將是較好的底部配置時間窗口。

　　當前市場關注的最重要經濟變量仍然是通脹,在8月份CPI同比增長6.2%後,中信證券認為“9月份CPI將繼續回落至5.7%,隨後四季度和明年一季度回落至3%-4%的水平。”平安證券首席策略分析師王韌也表示,9月將逐步看到通脹環比動能減弱,而且PMI指數和經濟景氣有望企穩回升,經濟硬著陸風險進一步排除。

　　“政策方面,央行已經把自己一半的底牌給市場看了。”國泰君安認為,央行擴大準備金繳存範圍後,現在只等央行明確價格工具,因此準備金不確定性的消除,使得我們相信政策底部正在逐步得到確認。而廣發證券認為,實際上,各行業和新興産業的“十二五”規劃最近密集出臺,産業政策已經先於宏觀政策出現了積極的變化。

　　從估值來看,當前A股整體動態PE為13.39倍,低於2010年7月的相對底部,接近12.38倍的歷史低點。剔除中小板和創業板後的動態PE為12.31倍,與12.18倍的歷史底部基本持平。結構上看,銀行和石化板塊拉低了市場整體估值,剔除銀行、石化後的A股動態PE為19.43倍,與上輪低點接近。中小板和創業板對應27倍和35倍動態PE,也處於歷史相對低位。

　　因此中信證券認為,市場在2500點附近完成築底,看好四季度的反彈;而中信證券上周還持有“上行之路任重道遠,投資機會不明朗”的悲觀看法。華創證券9月初的觀點稱“政策預期悲觀,市場將承壓”,但本週最新的觀點已經轉為“即將撥雲見日,樂觀因素正在累積,中期拐點可能在四季度出現”。又如東海證券8月28日認為“政策存在收緊可能,市場面臨壓力,A股信心將受到較大衝擊”,但是本週最新的觀點認為“不必過於悲觀,市場將在2500點震蕩築底”。

　　相對而言,興業證券和海通證券是稍早一點明確“空翻多”的機構,除了興業證券目前仍然堅持“秋季攻勢”外,海通證券在本週更加堅定地指出四季度A股將有一波大機會。一是市場底部明朗,主要利空均已輪番衝擊市場,市場對其反映充分,目前估值水平接近2008年的1664點;二是龐大社會資金配置A股時間點,可能在四季度至明年初。

　　“市場的下一波反彈特徵應該是‘資金推動型’,而非基本面改善型。”海通證券表示,所以行業選擇邏輯是側重市場面:只要行業基本面環比不再惡化,就選擇那些倉位低、彈性大、估值低、趴得久的行業。具體如:地産、銀行、通訊設備、電網設備、軟體。

　　記者 李宇欣