●恒指中秋跌4.21%，法股指跌4.69%

　　●A股估值雖在底部，股價分佈仍不合理

　　●重點關注上周逆市龍頭磷化工板塊

　　把酒問青天，反彈何時有？

　　中秋節，股市秋意更濃。受歐洲利空消息重壓，昨日海外股市暴跌，恒指暴跌4.21%，法國巴黎CAC40指數大跌4.69%。

　　市場人士指出，A股將繼續震蕩尋底，短期仍難出現大級別反彈行情。

　　海外股市暴跌

　　受歐洲利空消息重壓，上週五美國股市大幅收跌，道指大跌2.69%。昨日為中秋節，香港市場早盤大幅低開3.03%後在低位窄幅震蕩，午後跌幅擴大，跌逾4%。截至收盤，恒生指數跌4.21%，報19030.54點，下跌836.09點；國企指數跌4.79%，報9967.86點，下跌501.03點，成交577.37億港元。

　　日澳股市也大跌，日經225指數跌2.31%，澳大利亞標普200指數跌3.72%。

　　午後，歐股低開低走銀行股領跌。法國三大銀行開盤股價跌幅驚人，法巴銀行、法興銀行和法農銀行跌幅在10.7%-12.0%之間。

　　接著北京時間昨晚7點，法國巴黎CAC40指數大跌4.69%，德國法蘭克福DAX指數大跌3.16%，英金融時報指數跌2.39%。

　　股價分佈仍不合理

　　自4月19日下跌以來，A股已經下跌了近5個月，市場平均股價中樞下移幅度超過20%，部分個股跌幅甚至超過40%，投資人雖然普遍認可當前的估值低，但從目前市場股價結構看，産生大級別反彈條件仍顯不充分。

　　從A股今年表現來看，自大盤于4月18日創出年內新高後，便一路下跌至今，目前跌幅已達17.7%，同時隨著今年上市公司中期業績的增長，市場整體估值水平出現明顯回落。目前2500點附近A股的整體估值水平略低於2319點而高於1664點，造成這種結果的原因主要是受上證A股估值偏低的影響。

　　具體來看，上證A股眼下的估值已低於1664點，原因在於佔股指權重極大的銀行、保險等金融股受政策調控影響而股價表現不佳，拉低了整體估值，與此同時，可以看到深證主板A股的估值還是略高於2319點的，這與歷史相比，深市個股股價顯得相對合理。創業板公司自去年底以來曾大幅下跌，再加上今年業績的穩定增長讓其估值出現價值回歸，目前整體估值平均水平已遠低於2319點時的估值水平，這表明其後市仍有抬升機會。

　　雖然目前大盤估值已處於底部，但市場中個股的股價分佈仍不合理。數據顯示，4月18日2141隻A股的算術平均股價為20.42元，至9月7日，市場平均股價下降到15.58元。

　　逆市龍頭待觀察

　　近期制約操作的最大障礙還是個股持續性差以及熱點的匱乏。次新股的一度活躍也在冠昊生物被停牌以及兄弟科技的衝高後收尾，再次集中啟動恐怕需要再等待一段時間。

　　上周最值得一提的是磷化工板塊的集體異動，這恐怕是繼水泥之後唯一一個像樣的熱點。六國化工、澄星股份、興發集團、天原集團上週三集體漲停，跟風的還有幾隻化肥股。從六國化工上週四披露的三日成交回報來看，某“著名營業部”三日買入逾1億，因此短線獲利了結也在情理之中。這在上週五該股走勢上即有所體現。而澄星股份上週四的成交回報即顯示賣出較多。

　　從操作策略上講，如果六國化工股價本週能迅速收起，則該板塊可能仍有餘力；若毫無奮起之意，則這唯一的熱點恐怕也難以持續。這對於市場整體行情也將是個打擊。本報綜合