恒指午後逢低買盤涌現 尾市翻紅

　　兩大動能支撐港股屏蔽“歐洲空襲”

　　香港智信社

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　　隔夜美股因勞動節假期休市，歐洲三大股指在歐債危機再度惡化的擔憂下全線暴跌；內地A股則相對抗跌，滬綜指僅微跌0.33%。港股昨日早盤大幅低開，但午後逢低買盤涌現，恒生指數最終收漲0.48%，報19710.5點；中資股同步走高，國企指數與紅籌指數分別上漲0.46%和0.16%。大市共成交690億港元。

　　應該説，港股昨日最終以紅盤報收，遠遠強于市場預期，畢竟隔夜歐洲股市再度出現暴跌。恐慌情緒並沒有蔓延至港股市場主要有兩點深層次原因，這也將構成後市支撐港股的兩大動能：

　　首先，AH比價效應對H股形成有效支撐。自8月份以來，歐美主權債務危機以及經濟二次衰退的擔憂令避險情緒高漲，歐美股市大幅滑落，港股亦難倖免，而為國際投資機構重倉持有的權重H股沽壓更為沉重。據統計，自8月1日至9月5日，恒生指數累計跌幅為12.58%，而國企指數跌幅則高達16.77%。相對而言，內地A股受到穩健的經濟基本面支撐較為抗跌，同期累計跌幅僅為8.25%。在此背景下，持續逾一年于低位徘徊的恒生AH股溢價指數迅速攀升，升至近一年半以來新高，多只A股相對H股折價股份出現溢價狀況。因此，如果我們認為恒生AH溢價指數逾一年來的波動中樞約100點位置仍將長期有效，那麼，可以預期溢價指數後市將存在回調壓力。當然，比價數據的回落將有多種方式，但可以確認的是，如果A股後市不再出現大幅下挫，則比價的修復將對H股乃至港股大市形成有效的支撐。

　　其次，港股自身也有較強的支撐力。我們不妨統計一下今年以來美股、A股和港股累計跌幅，結果發現，美股道指表現最為強勢，僅小幅走低2.91%；上證綜指則受到緊縮政策壓制下挫11.73%；港股表現最為疲弱，恒指累計下挫14.84%。但是若從基本面考慮，港股並不比內地和美股差，至少目前香港市場的資金面狀況要強于A股，而經濟基本面狀況則顯著強于歐美市場。

　　總之，雖然從技術形態上看，港股不排除再度挑戰年內新低的可能，但下檔支撐因素較強，向下空間有限，恒指19000點附近或為中長期底部區域。然而，從短線來看，由於歐債危機仍有不確定因素，而且有繼續惡化並傳導至銀行體系的可能，而美國方面又飽受經濟增速放緩、通脹上升的困擾，內地A股則將在較長時間內受到資金面緊張的壓力，因此，儘管港股在未來的幾個交易日或將出現技術性反彈，但短線弱勢仍難以擺脫。

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