民生證券研究所策略團隊

　　□民生證券研究所策略團隊

　　本週將公佈8月份經濟數據，預計通脹將迎來拐點，進入下行通道。政策方面，控物價依舊是首要目標，但防止經濟增速過快下滑也會有所側重。配置上，成長和消費板塊仍然值得關注，隨著一系列“十二五”規劃細則的出臺，政策有驅動、業績有支撐、估值夠便宜的細分行業將走強。

　　中報業績分化明顯

　　2011年上市公司中期報告已經披露完畢，2247家上市公司共實現營業收入103558億元，同比增長27.16%，實現凈利潤10556億元，同比增長23.92%。業績情況符合預期。

　　2010年上半年，上市公司實現營業收入同比增長43.7%，凈利潤同比增長45.03%。與去年相比，今年上半年上市公司業績增速有所下滑。

　　從行業角度來看，採掘、農林牧漁行業的營業收入增長率分別為38%和35%，位居前兩位；有色金屬、化工和家用電器行業也在30%以上；信息設備和房地産僅有12%和9%。

　　凈利潤方面，各行業分化較大。有色金屬、紡織服裝和輕工製造行業同比大幅增長，分別達到77%、75%和53%；食品飲料行業凈利潤增長也在40%以上；而信息設備和公用事業行業增長只有7%和4%；交通運輸和黑色金屬行業凈利潤更是出現了負增長，分別較去年減少了13%和21%。

　　經濟軟著陸 CPI或回落

　　8月份中國製造業採購經理指數（PMI）為50.9%，比上月高0.2個百分點。具體來看，紡織業、服裝業、專用設備、交通運輸設備製造業等行業短期面臨較大的庫存壓力。

　　8月份投資需求放緩、淘汰落後産能以及庫存增加影響了工業生産。不過由於PPI較高，因此工業企業效益較好，對工業生産將形成一定支撐。我們預測8月份工業增加值增長13.5%，比7月回落0.5個百分點。

　　通脹方面，我們預測8月份CPI同比上漲6.0%，比7月份下降0.5個百分點。自8月份以來，食品價格漲幅明顯回落。前三周肉類價格漲幅趨緩，基本與7月份持平；水産品價格連續五周環比下降；禽類、食用油類價格漲幅較7月份明顯減小。受中秋節來臨影響，最近一週蛋類和蔬菜類價格環比漲幅回升，但總體來看，食品價格基本穩定。

　　關注政策驅動板塊

　　8月份或將迎來通脹拐點，隨著食品價格漲幅趨穩以及翹尾因素的逐漸消退，通脹有望進入下行通道。政策方面，控物價依舊是首要目標，但刺激經濟增長、防止經濟增速過快下滑越來越有所側重。海外方面，歐債危機和歐美經濟增長問題依舊存在，但形勢將日趨明朗，對國內經濟的影響也僅局限在出口。

　　配置上，成長和消費板塊仍然是主推品種，隨著一系列“十二五”規劃細則的出臺，政策有驅動、業績有支撐、估值夠便宜的細分行業將走強，看好計算機、傳媒、食品飲料、商業貿易的投資機會。

　　分享到: