中投證券：目前點位不宜太悲觀

    中投證券：目前點位不宜太悲觀

    黃永東（主持人）：對於近期整個市場連續的下跌，已經連續跌了8天，2700點岌岌可危，你怎麼來看？

    黃君傑（中投證券策略分析師）：判斷市場我們覺得需要看一下預期反映的程度，就目前的跌幅來看，我們覺得預期反映已經比較充分了，我們依然是堅持2700點附近可能不太適合悲觀的這麼一個觀點，目前市場層面來看，負面因素主要受到滯脹以及偏負面的資金困擾，主要的支撐因素是主板極低的估值水平，滬深300，動態市盈率已經達到歷史底部12倍附近了，還有溫和的盈利驅動，進入6月我們覺得平衡性會逐步的形成。從板塊上看目前相對確定的可能是銀行板塊，市場因素方面是有大股東方面的持續增持，投資邏輯上看，即使滬市銀行之後的增長，假定盈利相對穩定，那麼像工行、建行、中行這幾個大銀行，從動態股息率來看已經超過5%，中長期的回報要比10年期國債，還有一年期的定存都有明顯的優勢，而且目前這些即將面臨半年報，相對較好的業績一樣，對這個板塊有一定的支撐作用。

    中投證券：通脹將面臨峰值區域

    黃永東：你剛才講到了一個預期反映的程度，目前已經比較充分了，應該説確實整個這段下跌幅度也是比較大的，我經過了統計可以發覺到，應該説整個5月份這個調整以來，上漲的股票是明顯的少於下跌的股票，而且有的股票下跌甚至於達到了50%左右，這樣的一個情況很顯然對於前面一些利空做了充分的消化，下來整體問題是這樣的，一個是馬上公佈的5月份的CPI有沒有可能超預期，最近大家是比較擔心的，如果繼續的走高會不會再度給市場的衝擊呢？

    黃君傑：其實像通脹和經濟情況對市場應該説仍然是一個負面因素，這個在不光是5月份我們認為CPI可能會比較高，可能會達到5.6、5.7%這個水平，而且6、7、8月份可能將會面臨未來通脹的分區域，通脹對於這個分子區域我們覺得是兩種因素，一個是貨幣因素，另外是一個供給衝擊這兩個因素疊加形成，貨幣方面，分子區域主要是09年3月和2010年2月，我們分析M2的變化對CPI的影響是16到17，應該到2010年的8月為止，像供給衝擊主要目前由於限電産生的生産勞動可能繼續對夏季時期，對通脹有一定的推升，之後會明顯的緩解，這個過程我們覺得由於通脹的高起，從政策上來看也是缺乏彈性的，所以從趨勢上來看，可能如果投資者想做一個右側趨勢投資的話還需要等一下。

    黃永東：另外一個問題現在估值水平確實是合理了，尤其是滬深300，其他的一些非主流的品種也是在不斷的調整過程當中，但是我們看到現在成交量不斷的萎縮，整個市場情緒，包括信心的明顯不足，因為後面還有很多的不確定因素，包括擴容，包括國際版，還有一個最大的問題是什麼，就是07年牛市的峰頂，6124點，我們的流通市值是11萬億，現在流通市值已經達到了19.8萬億，也就是我們只有2700點的指數，而整個市場還是全流通的過程當中，估值低或者説對於負面因素充分的消化，接下來的問題是如何能夠提升這個估值，如何産生多投的情緒你覺得有條件嗎？

    黃君傑：我們一般來講整個市場往上走是來驅動的，一個是估值驅動，07年是整體估值驅動市場，另外一方面是盈利驅動，我們覺得伴隨整個市場進入容量逐步的擴大，大家整個投資的環境逐步的成熟，整個估值環境，估值驅動的這種影響會弱化，更主要的是盈利驅動，在未來包括今年，包括明年，整體上還是一個盈利驅動的市場，伴隨每年10%幾到20%的盈利增長，整個市場還會逐步推升的。

    從結構上來看，確實中小板和創業板相比納斯達克的股票是透支了一年這麼一個業績，我們覺得後續可能今年還是大盤類的股票相對會好一點。