近兩個月來，市場可謂冰火兩重天，一邊是大盤及權重藍籌股的持續低迷，估值重心持續下移，另一邊是小盤次新股炒作的極度火爆。然而，在大小盤估值溢價持續四週多超過200%的警戒線後，估值溢價的“天花板”效應逐漸開始顯現;事實上，8月以來，小盤股內部已然出現了分化，中小板的走勢已明顯弱于創業板，本週創業板的領跌，或許是小盤股行將告別“神壇”的一個正式信號。

　　創業板中小板早已“貌合神離”

　　7月以來，大盤逐級“下臺階”，並於8月9日創出階段性新低2437點;不過在市場“熊途”之中，大小盤股之間的分化早已存在，即便在小盤股內部，分化也早就滋生。

　　統計顯示，7月份上證綜指下跌2.18%，中小板綜指當月逆市上漲2.36%，創業板指數更是大漲7.96%;8月上證綜指跌幅擴大至4.97%，中小板綜指當月也跟隨大市下跌2.75%，而創業板指數依然是一枝獨秀，全月逆市上漲0.90%。8月中下旬，創業板指數更是接連出現過兩次五連漲的情況。由此可見，早在7月份小盤股盛極一時之際，中小板與創業板就已顯現出了分化，只是本月頻繁的地量對市場做多人氣打擊更大，於是中小板在無奈中徹底“掉隊”。

　　個股方面，8月份創業板258隻股票有149隻實現上漲，佔比達57.75%;其中有49隻創業板個股月內漲幅超過10%，佔比達18.99%，瑞豐高材、新開源及迪安診斷當月分別大漲42.69%、37.64%及34.15%。中小板方面，當月610隻中小板個股有219隻實現上漲，佔比達35.38%;其中累計漲幅超過10%的個股有46隻，佔比達7.54%，登海種業、中超電纜及兄弟科技月內累計漲幅分別高達40.44%、30.79%及27.82%。

　　小盤股或步入“擠泡”階段

　　近兩個月來，小盤股持續遭熱炒，其估值也隨之水漲船高。統計顯示，按照TTM法剔除負值計算，截至本月31日，創業板指數及中小板綜指市盈率分別為46.89及35.01倍，滬深300指數最新市盈率則為12.03倍，該數值早已跌破了998點時的水平。在小盤股走強大盤股低迷的背景下，自7月底以來，申萬小盤指數相對大盤指數估值溢價持續位於200%的警戒線上方徘徊，最新溢價率為202.57%。

　　分析人士指出，在兩市擴容不變的情形下，頻繁出現的地量可能也要面臨新的考驗，不排除接下來會有更低的地量出現，而地量頻現本身還需要經受“久盤必跌”規律的考驗，如果後市大盤持續低位震蕩而不能有效向上突破，則“久盤必跌”的規律仍可能應驗。實際上，從當前的市場環境來看，通脹居高不下，未來回落的幅度或低於預期;資金面在未來一個季度又會維持較為緊張的局面;再加上政策放鬆的預期基本宣告落空，因而，即便經濟下行的幅度在預期之內，在海外“黑天鵝”不時現身的背景下，市場確實缺乏上攻的動力，短期來看，弱勢下行幾乎成為定局。

　　在市場弱勢下行格局不改的背景下，市場重心仍將進一步下移。從市場當前的結構性特徵來看，滬深300指數已跌破998點時的水平，估值底的支撐作用應該會對大盤股“奏效”;而小盤股經過前期的暴炒，估值早已回到了歷史高位。在此背景下，未來市場重心的下移或許更多是通過小盤股整體的估值回歸來完成，換言之，小盤股或許是時候該走下“神壇”了。