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瑞銀詢價報告預測比亞迪業績偏離10倍

發佈時間:2011年09月01日 08:44 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券網-上海證券報


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⊙記者 郭成林 ○編輯 艾家靜

  偏離10倍!瑞銀證券投價報告對比亞迪的業績預測令人大跌眼鏡。

  循著A股發行的程序鏈條,可見瑞銀證券在保薦比亞迪上市過程中的“良苦用心”及其背後的利益訴求。

  “信心報告”體現瑞銀定價權

  在詢價定價階段,由於缺乏業績情況的“官方”披露,保薦機構瑞銀證券的分析師陳國喜于6月7日發佈的投資價值分析報告,成為核心定價參考。

  記者從曾參加路演的機構投資者處獲得了報告的主要內容,瑞銀證券當時預計:太陽能電池片及組件、電動公交、電動轎車等新業務的快速增長將帶動比亞迪主營業務收入的增長,未來三年主營業務收入的複合增長率為15.7%。

  同時,瑞銀也認為,從2010年三季度開始,比亞迪開始對汽車業務進行調整。隨著産能擴張的放緩、銷售政策的調整和成本費用控制,比亞迪汽車業務的盈利能力將逐漸回升。預計公司2011年、2012年、2013年的凈利潤將分別增長-19.6%、70%和14.2%,分別達到20.3億元、34.5億元和39.4億元,三年複合增長率為16%。

  路演22天后,比亞迪公告令人大跌眼鏡的一季度報告;兩個月後,公司再發佈雪上加霜的半年度報告。

  比亞迪半年報顯示,上半年實現營業總收入225.45億元,同比下降10.77%;實現營業利潤3.27億,同比下降87.55%;實現凈利潤2.75億元,同比下降88.63%;實現扣除非經常性損益後凈利潤1.71億,同比下降92.13%。

  同時,比亞迪還預計今年前三季度凈利潤在1.22億元至3.65億元,同比下降85-95%。這個金額距離瑞銀預測2011年的20.3億,足謂謬之千里。

  無法預測的高管辭職與大幅裁員

  此外,上市後的比亞迪可謂風波不斷。

  8月初,公司公告,副總裁、銷售公司總經理夏治冰離職。8月30日,又有媒體報道,比亞迪將對汽車營銷銷售部門進行大幅裁員,比例達70%,計劃把2700人的銷售公司裁到800人,其中所有營銷部將立即解散。

  隨後,比亞迪有高管出面回應:“只是銷售公司正常的人事調動,營銷部沒有撤銷,也沒有解散。人員調動只是為了更好地提升銷售服務水平,提高內外部工作效率。”

  就在比亞迪6月底的招股書中,投資者依然看不到任何有關公司組織架構、核心高管、員工職位大幅調整的預見與提示。

  瑞銀證券對比亞迪未來三年盈利預測(單位:億元)

  2011年上半年實現數 2011 2012 2013

  營業收入 225.45 562.95 660.05 750.45

  營業利潤 3.28 28.78 47.59 54.56

  歸屬於母公司所有者的凈利潤 2.75 20.28 34.48 39.38