後市或繼續扮演“獨行俠”角色

　　隔夜美股的大漲雖令A股週二高開高走，但內部諸多壓力令大盤步履沉重，衝高回落，2600點得而復失。實際上，8月以來A股的表現一直頗為獨立：面對歐美暴跌相對淡定，聽聞歐美大漲不為所動。分析人士指出，當前低估值、高通脹、緊資金的宏觀環境，令A股上有壓力下有支撐，外圍擾動難以完全左右A股走向；就週二而言，準備金基數擴大對資金面構成的壓制，令市場在短暫的興奮之後重回落寞。

　　衝高回落 “興奮劑”難治“貧血症”

　　受隔夜歐美股市大漲刺激，滬深兩市週二大幅跳空高開，之後滬綜指在金融、煤炭等權重板塊的帶動下攻破2600點。然而午後市場臉色突變，震蕩回落，臨近收盤更是加速跳水。截至收盤，上證綜指收報2566.59點，下跌9.82點，跌幅為0.38％；深證成指收報11344.45點，下跌27.93點，跌幅為0.25％。兩市個股漲少跌多，創業板更是長陰殺跌。

　　從高開高走到下跌跳水，週二A股的悲喜轉換快速而劇烈，滬綜指的波動幅度達到近250點。應該説，隔夜外圍市場的大漲無疑提振了A股的信心，但這樣的外部刺激因素僅僅是一支“興奮劑”，顯然難以徹底根治市場當前愈發嚴重的“貧血症”。

　　近日央行下發通知，將商業銀行的承兌匯票、信用證、保函等業務的保證金存款納入存款準備金的繳存範圍。分析人士測算，此次調整將在6個月凍結約9000億元，相當於上調2.4次存款準備金率。受此影響，本週以來上海間同業拆放利率全線上漲。截至本週二，隔夜和1周SHIBOR分別收報3.4308％和4.9750％，2周SHIBOR在週一突破5％之後繼續升至5.3837％。

　　隨著資金利率中樞的不斷上移，銀行間市場資金面寬鬆的階段已成為過去，偏緊的流動性導致A股始終難以走出低迷，最多只是憑藉場內有限的存量資金在小盤股題材股中閃轉騰挪。而準備金繳存範圍擴大的政策還將在未來幾個月對資金面構成持續壓制，令市場本就緊張的流動性雪上加霜。

　　此外，當前不論經濟、通脹還是政策，均未顯現出明確的改善信號，這恐將繼續打擊A股場外資金進場的積極性；一旦8月數據低於預期，不排除引發場內資金出逃，從而加劇A股市場的貧血之症。

　　漲跌不跟　A股持續扮演“獨行俠”

　　實際上，A股週二無視隔夜外圍市場大漲並非偶然事件。整個8月以來，歐美股市大起大落，然而A股在外圍暴跌之時往往定力盡顯，在外圍暴漲之時卻又雲淡風輕。

　　具體來看，道瓊斯工業平均指數在8月8日、8月10日和8月18日分別大跌5.55％、4.62％和3.68％，而同期上證綜指分別下跌3.79％、上漲0.91％、下跌1.61％；而在8月9日、8月11日和8月23日，道指分別大漲3.98％、3.95％和2.97％，而上證綜指分別下跌0.03％、上漲1.27％和1.52％。

　　可見，A股不論漲跌，幅度均小于外圍。這樣的獨立走勢緣于當前A股特殊的宏觀環境。一方面，通脹高企、經濟下行、貨幣緊縮壓制了市場的上行空間，即便外圍市場發力，也難以完全提振市場的信心，即使高開也會受到上述因素的壓制，轉為低走。另一方面，A股當前估值處於低位，特別是權重板塊的估值處於歷史較低水平，部分銀行股市盈率甚至不足6倍，這也封殺了大幅下跌的空間，導致外圍暴跌難以完全將A股拖下水。在上有壓制、下有支撐的環境下，外圍市場的暴漲暴跌難以完全改變A股方向，從而造成了A股低開高走、高開低走格局的頻現，以及遠小于外圍市場的振幅。

　　8月份即將進入尾聲，隨著經濟數據的即將公佈，市場熱點又將聚焦通脹和經濟數據。目前來看，月內國內食用農産品（000061）價格依然震蕩上行，因此預計8月CPI難以快速回落；而8月匯豐PMI止跌回升，預計經濟數據有望改善。屆時經濟數據以及其所引發的政策預期，將更加成為主導A股走勢的關鍵力量，後市A股或將繼續扮演“獨行俠”的角色。