國泰君安：看好大金融等板塊

    國泰君安：CPI六月見年內高點

    呂春傑（國泰君安證券宏觀分析師）：那麼首先，我們就是我們認為，可能因為由於經濟出現一個回落，可能央行的貨幣政策的緊縮可能進入一個末期，我們關注到，包括宏觀上，最近的商務部的商食品價格出現一個持續的回升，包括豬肉價格上漲比較快，但是我們還是堅持前期的觀點，就是它的絕對漲幅可能下半年還有一個空間，但是它的同比漲幅的高點，會在6月份左右，所以全年通脹還是一個前高後低的走勢，經濟方面我們可以看到，包括上次出來的5月的PMI數據顯示，可能去庫存是展開了，雖然它的季節性回落幅度是弱于往年的，但是在去庫存開始後的一個季度，生産也會受到明顯的影響，所以前期壓制市場的一些主要因素，包括經濟放緩，通脹等等，目前來看，還沒有完全解決的這樣一個跡象，所以，中期來看，在短期還是震蕩的格局。

    黃永東（主持人）：你剛才講到加息可能是一個末期，這個加息到了末期，也就是説將來如果再加一次息，可能不加息，這個和我們大家預期當中的政策的變化，是不是能夠劃等號，還是有一些不同？

    呂春傑：我覺得現在基本上市場也是接受了這樣的觀點，所以未來如果看政策，可能會更關注，包括宏觀市場，包括一些央票的利率等等方面。

    國泰君安：去庫存如期展開

    黃永東：所以你覺得，接下來我們對於政策的預期值，或者關注度應該是讓位於對於經濟變化的程度，是不是這樣？

    呂春傑：對的，所以我們現在做的是，要尋找經濟通脹和政策三者之間的平衡時間點，因為這個月雖然庫存回落幅度不是很大，而且近期的實體經濟的資金也有所緩解，但是整個矛盾，目前來看還沒有完全解決，所以如果這一問題解決，趨勢性才會從7月份左右開始。

    黃永東：但是很多人認為，政策的變化，還是會決定這個經濟狀態的變化，如果經濟出現了放緩，政策不鬆動，這個經濟放緩的這種態勢，可能還會持續，如果政策有一些變化，經濟可能會出現反彈？

    呂春傑：對的，我們也是這樣認為，如果政策不放鬆，可能這樣一個下滑可能要維持兩個季度左右，所以現在還是，政策也是成為一個比較關鍵的指標。

    黃永東：對於股市的判斷，你認為在這些沒有變化之前，這兩個季度的整個經濟的放緩，將會壓制住股市上行的步伐？

    呂春傑：對的。

    黃永東：但是同樣，你也認為，下跌的空間不是很大？

    呂春傑：就是短期來看，應該不是很大。

    黃永東：你怎麼來看待最近銀行，保險，包括房地産這些權重板塊的疲軟呢？

    國泰君安：看好大金融板塊

    呂春傑：我們認為，因為它前期還是，就是體現出了相對穩定性，所以近期相對也疲軟一些，但是展望未來，我們覺得大金融的持續性，包括它的估值還是比較低，所以我們還是比較看好大金融未來的走勢。