智慧電網：智慧變電站建設將大規模展開

　　智慧發電環節：上半年工作集中在新能源並網試點和大容量儲能實驗。國網風電並網標准將上升為國家標準，光伏並網標準出臺，風電和光伏開始納入調度管理，大容量儲能的試驗與研究。符合標準的風電和光伏的並網技術和控制全套設備都已經具備，國電南瑞（600406）、許繼集團、四方股份（601126）、國電南自（600268）、陽光電源等一批企業將進入實質性的受益階段。

　　智慧輸電環節：上半年機器人（300024）除冰在山東試點，直升機智慧巡線在山西、北京、浙江等地試點。線路在線監測系統在酒泉、錦州等地上線。上海南匯風電場柔性直流輸電工程成功投運。特高壓南陽站擴建工程串補平臺吊裝完成。我們預計2013年左右柔性輸電設備的市場將爆發。

　　智慧變電環節：國網前兩批試點中的74個試點變電站全部完成了招標，至目前已經20個變電站順利投運。智慧一次設備招標較少，鋻於電子/光電式互感器還不穩定，互感器可能以常規互感器加合併單元作為過渡方案。

　　上半年智慧二次設備集中招標佔比10%，從第3批開始放量，第4批的智慧站已經全部為非試點站，智慧變電站監控系統在第4批中佔比達到21%。國網發佈《2011年新建變電站設計補充規定》，《智慧變電站優化集成設計建設指導意見》指導智慧變電站建設，其中心思想是既保證功能實現，又節約總體投資，目前智慧變電站的二次設備價格高出常規站70%-100%，我們預計智慧變電站二次設備的造價最終比常規站仍會有30%的增長。智慧變電站總體造價降低，將有利於智慧變電站推廣。智慧變電站招標呈現放量的趨勢，國網年中基建會議特別強調智慧變電站的建設，我們預計智慧變電站將全面展開，明年將開始大規模建設。

　　智慧配電環節：2011年上半年大連、寧波、天津的試點工程投入運行，其他試點城市配網正在建設中。農網配電智慧化工作也開始啟動。在城市配網智慧化改造中，我們預計國電南瑞、許繼電氣（000400）將佔到主要的市場份額，農網的智慧化為其他公司提供了發展空間。

　　智慧用電環節：國網計劃今年安裝5000萬塊智慧電表，目前智慧電表的安裝工作在全國如火如荼展開。上半年國網集中採購了4375萬塊電表，我們預計今年將招標電表6000萬塊高於去年5000萬塊20%，我們判斷智慧電表行業明年還會有比較高的增長。

　　充換電站：2011年年初國網提出推出"換電為主、插電為輔"的新模式，今年計劃建成電動汽車充換電站144座，充電樁1.3萬個，完成北京、杭州、天津、合肥、南昌等城市的電動汽車充換電服務網絡建設。上半年換電站大部分在建設和籌劃中，投運大約15座。充換電站建設關係到國網的新盈利模式，我們預計國網今年計劃的量一定會完成。由於換電站的投資遠大於充電站的投資，例如唐山南湖充電站投資約3000萬元，青島薛家灣換電站投資約3.3億元，國電南瑞和許繼集團收入和盈利都將非常豐厚。

　　智慧調度環節：智慧調度領域的第一批和第二批試點項目相繼完成，處於試點擴大建設階段。在智慧調度領域，不論是調控一體化、智慧電網調度技術支持系統，還是大型集控站，國電南瑞和中國電科院（300215）佔據了主要的市場份額，其中國電南瑞市場份額大約80%。在廠站的相量測量和基於廣域相量測量方面四方股份佔60%的市場份額。

　　信息通信環節：江蘇SG-ERP完成上線，遼寧電網GIS空間信息服務平臺項目上線。

　　綜合示範工程：中新天津生態城智慧電網綜合示範工程進入全面建設的攻堅階段，部分子項已接近建設尾聲，其餘各子項工程也在加緊建設。

　　投資策略和重點公司：從智慧電網建設進度和各領域投資規模來看，我們下一階段重點推薦智慧變電站、智慧配網、充換電站這三個細分領域，而智慧變電站又是重點中的重點。智慧變電站建設是智慧電網建設中投資最大、牽涉設備最多、技術難度最高、受益面最廣的環節。我們上調電氣設備行業評級至"領先大市-B"。重點推薦國電南瑞、四方股份、國電南自、許繼電氣。

　　風險提示：存在智慧電網實際投資達不到預期水平的風險。

　　（黃守宏 安信證券）