《紅週刊》記者 任洪劍

　　深陷債務危機，歐美股市連續下挫，A股能否成功構築雙底？《紅週刊》週五請到天治核心成長基金經理吳濤、海富通基金香港分公司高級投資經理劉宏、大成基金國際業務部冉淩浩一起共話不確定的市場。

　　《紅週刊》：如何看待本週五A股暴跌？

　　吳濤：下跌是內外利空交替造成的：首先，近期市場普遍預期7月CPI將超過6月的6.4%，創出新高，而投資、工業增速和企業盈利將放緩；其次，央行稱當前通脹預期依然較強，下半年將繼續實施穩健的貨幣政策，保持必要的政策力度。這引發了加息預期，加上8月2日外盤大跌，導致A股走勢持續不佳；再次，8月4日歐美股市和國際大宗商品價格暴跌，導致8月5日A股暴跌。

　　《紅週刊》：那海外債務危機會否持續拖累A股？

　　劉宏：雖然債務危機尚未從金融市場擴散到實體經濟，但可能對相關國家的銀行體系衝擊較大，因此存在一定的系統性風險。一系列外圍的不確定性或將繼續對A股形成不利影響，尤其是西班牙及意大利捲入歐債危機，則歐元區經濟可能將面臨衝擊，全球經濟復蘇之路將更趨複雜。央行行長周小川近日也就美國調整債務上限表示，美國國債市場的大幅波動和不確定性將影響國際貨幣金融體系穩定，拖累全球經濟復蘇。

　　冉淩浩：我認為美國經濟陷入真正衰退的可能性不大，美國企業盈利水平在二季度仍然比較好，下半年若沒有突發事件，美國經濟仍會實現正增長。至於美國股市，標普500指數2011年的預測市盈率為12倍，如果美國經濟不會陷入衰退，這樣的估值是撐得住的。對於中國經濟而言，短期美歐債務危機可能影響到中國的出口，但是中國的經濟對外需的依存度已經不像2008年那麼高，近期歐美的危機對中國經濟的影響也是有限的。

　　吳濤：8月4日歐美股市暴跌源於市場對歐美經濟增速的擔憂。對我國的影響是：大宗商品價格暴跌，有利於降低輸入型通貨膨脹對我國的壓力；歐美經濟下滑會不利於我國出口；如果美國被迫繼續量化寬鬆政策，則我國將不得不繼續緊縮貨幣，中長期內對中國股市是利空。

　　《紅週刊》：下周又是經濟數據集中公佈的時點，對此有怎樣的判斷？

　　吳濤：目前市場對CPI、投資和工業增速確實非常擔憂。相當一部分投資者認為，如果CPI超過6.4%，央行就將加息。這種觀點惡化了市場情緒。此外，我們預期7月工業增加值同比為14.7%至15.0%，環比為1.05%至1.1%，大幅低於6月的1.48%（6月是異常值），這屬於正常的波動，但是不排除數據發佈後，有人會認為經濟增速在大幅下滑，從而會對經濟前景非常悲觀。後市這樣的利空將繼續存在。

　　劉宏：豬肉價格在6月底至7月初之間快速攀升，僅在7月中下旬小幅回調。由於豬肉價格進一步上漲，7月CPI同比增速將維持在6.4%的高位。因此貨幣政策轉向的可能性不大，不排除再次加息的可能性。

　　《紅週刊》：短期內市場將會怎樣？

　　劉宏：我們認為短期內市場推動股價上漲的動力不足。雖然今年上市公司的中報業績整體符合預期，但主營業務收入並不樂觀，預計上市公司全年業績增長或將低於預期，平均水平估計在20%左右。市場整體估值在去除銀行股後吸引力有限。

　　吳濤：從7月下旬以來，我們一直在提示上述利空。並且認為這些利空會在8月上旬集中釋放，短期內大盤缺乏趨勢性的機會，建議耐心等待投資機會。

　　《紅週刊》：投資者應如何應對？

　　劉宏：板塊方面，可選擇關注結構性的投資機會。例如節能減排、區域發展等受益政策扶持的板塊；此外，隨著中秋、國慶的來臨，消費板塊也值得進一步關注。

　　吳濤：在策略取向上，建議注重自下而上的策略；在風格上，仍然建議關注業績確定的中小盤股和成長股；在行業配置上，也保持對機械、建築建材等中游投資品的謹慎態度，關注消費品。