《紅週刊》特約 國金證券王聃聃 張劍輝

　　整體來看，三季度宏觀經濟回落趨勢或將延續，但整體依然平穩。隨著中報的披露，前期令市場擔心的盈利能力並沒有整體大幅下降，接近歷史低位的估值水平為市場提供了一定的安全邊際。不過，通脹壓力持續、外需下降等因素依然制約市場，繼續反彈缺乏足夠動力，加之8月份無論是宏觀經濟還是政策走向均處於觀察期，因此股指或將區間震蕩整理，對於基金組合建議較前期適當降低風險。

　　市場缺乏清晰方向，擇時難度加大

　　在對基金風格的選擇上，考慮到8月份市場對宏觀經濟、通脹走勢仍處於觀察確認期，投資者將更看重業績的確定性和安全性，基金二季報顯示出的側重防禦性配置仍是主導，側重食品飲料、家電、醫藥、紡織服裝和零售等行業的基金可核心配置。與此同時，一些真正具有成長性的優質公司，受政策扶持的新興産業個股，經過前期調整也開始活躍，能夠靈活把握個股投資機會的成長風格基金也可適當關注。

　　在基金的篩選上，我們結合基金選股能力和二季報基金重倉股信息，對基金進行評價選擇，則傾向穩健成長風格。基於對歷史操作、管理業績的分析，對於穩健成長風格的品種可以關注的包括：嘉實優質、國富價值、博時特許價值、廣發聚豐、廣發聚瑞、國富彈性、富國天惠、東吳進取策略、景順增長等。

　　最後，就投資于海外市場的QDII基金，儘管全球經濟繼續著復蘇勢頭，但在復蘇過程中不確定因素增多，這導致增長速度放緩。新興市場國家多受困于通脹高企和增速放緩的雙重壓力。短期維持我們上一期的建議，鋻於全球市場的複雜性，投資者可在新興市場和成熟市場之間進行較為均衡的配置。中期來看，在持續的緊縮貨幣政策之後，以“金磚四國”為首的新興經濟體通脹水平在近期可能見頂，下半年有望回落。投資者可以適度佈局，增加對於新興市場的關注。

　　債市悲觀預期或有修正

　　近期，資金面緊張以及市場對地方債務風險的擔憂使得債券市場出現恐慌性下跌。但是，從驅動因素來看，經濟適度下滑仍將是大概率事件，且資金面最緊張的階段已經過去，8月份有望呈現逐步緩解的態勢。因此，隨著悲觀預期的修正，接下來債券市場的交易性機會或顯現。

　　信用類品種受到衝擊將考驗管理人精選品種的能力，投資者可更多關注投資管理能力較強、注重風險控制的産品，同時，轉債市場在經歷了基金贖回、流動性需求影響下的非理性下跌後，短期投資機會可適當關注。此外，考慮到債券基金贖回壓力最大的階段雖已過去，但仍有延續的可能，建議適當規避規模過小的品種。可重點關注的産品如：建信穩定增利、中銀穩健增利、易方達增強回報、工銀增強收益、光大增利收益、諾安優化收益、國投瑞銀穩定增利、廣發強債等基金。

　　同慶A、國泰優先、匯利A、景豐A四隻固定收益特徵的分級基金折價率擴大。其中年化收益超過8%的同慶A可重點關注，同樣年化收益水平較高的國泰優先也可側重。對於低風險偏好的投資者，上述基金適合作為抵禦通脹的投資産品。

　　另外，雙禧A、銀華穩進、申萬收益、信誠500A、銀華金利、多利優先、建信穩健等基金，同樣具備固定收益特徵，其中五隻基金的折價率在10%以上，在折價交易狀態下對於低風險投資者亦具備一定的吸引力，但市場價格波動會導致目標收益存在一定的不確定性。