——下半年交易型基金投資策略

　　交易型基金由於具有交易便捷，費率低、到賬快以及産品設計多樣化滿足不同投資需求等多種優勢，因而近兩年得到了迅速的發展。目前市場上交易型基金品種主要包括傳統封閉式基金、創新封閉式基金、ETF、分級基金以及LOF。

　　下半年，從趨勢上來看，A股市場將在築底完成後實現上漲，因而交易型基金將有良好的右側交易機會。在這樣的預期下，高杠桿基金可能會獲得較好的超額收益，同時，在風格上，價值股會先啟動一波估值修復的行情，但是這波行情更多的可能表現為相對抗跌或者溫和上漲，而後會迎來成長股的反彈，當然，市場的風格可能是交替的，考慮到時間跨度，下半年是一個風格中性或者略偏成長的市場，建議投資者優選風格轉換適應能力強的主動型基金，以及風格偏成長的被動型産品。綜合來看，從中短線投資角度來説，高杠桿的選股能力強的主動型基金，或者高杠桿的偏成長的被動型産品或有較好的表現。

　　適合做中短線投資的基金産品主要包括ETF和股票型分級産品高風險份額，它們兩者的區別在於，前者二級市場的表現基本與母基金的凈值增長完全一致，而後者可以獲得母基金凈值增長的幾倍收益，同時還有可能獲得折溢價率變動帶來的超額收益。對於波動較大的高風險份額而言，在震蕩築底的過程中應當耐心等待機會，在市場上漲趨勢確立的情況下，高杠桿基金是較好的選擇。當然也要考慮杠桿基金的折溢價率，如果溢價率太高可能會稀釋杠桿基金的收益。

　　主動型基金重選股能力，被動型基金重成長風格。市場在估值修復後或有一波成長股行情，但是由於風格的反復輪動，下半年市場可能呈中性略偏成長的風格，因此，這類基金可能會有比較好的表現。對於主動型基金，在市場風格發生轉變時，由於基金經理的投資偏好，其業績往往會表現出很差的延續性，因此可以選擇長期以成長風格為主的産品。當然，首選那些能很好順應市場風格轉換的主動型基金。

　　被動産品優選行業相對分散的指數。下半年，有表現的成長股可能並沒有相對集中于某些行業，更多的在於個股機會。因此，在選擇被動産品標的時，優選金融地産配比相對較低，而其他行業配置較為均衡的指數。

　　當然，交易型基金中也不乏一些優於同類一般開放式基金的中長期投資品種。比如：具有很高年化折價回歸收益的低風險份額基金；選股能力強、折價率高的封閉式基金；業績優異的債券型封閉式基金或者債券型分級基金高風險份額。

　　具體的基金選擇，包括1、基金通乾：歷史業績較為出色的傳統封閉式基金，今年上半年以來業績表現較弱，但近期有明顯的業績反轉。同時當前折價較高，年化回歸收益位於傳統封閉式基金前列。2、富國天豐：基金經理大類資産配置能力較強，基金歷史業績優異且整體波動較小，權益類資産配置比例始終較低，整體風格較為穩健。國泰估值進取：我們認為當前市場處於震蕩築底的過程中，選股能力將是決定基金業績成敗的關鍵因素，作為主動型分級基金高風險份額，國泰估值進取擁有2倍杠桿適合博取反彈，其重倉行業均為近期相對熱點行業，同時該基金為所有股票型高風險份額中折價最高的，安全壁壘相對較高。3、信誠中證500B：指數型分級基金高風險份額，其標的指數中證500成長性較好，同時行業配置比例相對均勻，我們認為下半年成長類個股有望表現超越價值型股票，因而當市場上漲趨勢形成後，該基金可用以博取反彈收益。4、大成景豐B：權益類資産配比較高的偏債類高風險份額，該基金經理歷史資産配置上始終將權益類資産的倉位保持在15%附近，且其可轉債配置比例同樣較高，基於我們認為下半年市場上漲的判斷，權益類資産配比較高、溢價較低的債券型高風險份額有望獲得更優表現，同樣作為高風險份額，更適合在市場上漲趨勢確立後進行右側交易。5、同慶A：類似固定收益的分級基金低風險份額，持有到期年化收益超過6%，且距離到期日不足一年，對於穩健投資者而言可以適當參與。

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