　　東方航空：鐵路事故促估值修復增持評級

　　全民航上半年利潤大增27%，預計行業三季度業績有望進一步提升。2010年世博會效應抬高同比基數，東航6月運量呈小幅增長態勢。6月份，東航RPK和ASK分別同比增長2.81%和4.86%，運量需求增速低於運力供給。公司樞紐網絡初步成型，隨著後續不斷調整和優化，東航樞紐網絡將進一步成熟，預計其收益將進一步提升。東航加入天合聯盟，網絡和品牌效應進一步提升，聯盟效應預計為公司帶來約10億元的增量收入。動車事故業績反彈最為明顯預計高鐵旅客或將回流航空，高鐵對航空分流作用將有明顯減弱。東航前期受到京滬高鐵衝擊最為嚴重，後期隨著旅客回流，航空票價水平和客座率有望大幅提升，預計東航業績反彈將最為明顯。我們長期看好東航，預計未來樞紐和聯盟效應將提振公司業績增長，因此我們認為公司合理PB估值為3.5倍，對應目標價6.54元，維持“增持”評級。

　　(中信證券張宏波)

　　東方電氣：天然氣電站訂單有望超預期http://finance.sina.com.cn/stock/e/20110729/160910230728.shtml

　　有望受惠于天然氣發電裝機的超預期增長。我們預計2011年公司天然氣電站訂單有望達到60-80億。在手訂單飽滿，産能釋放充分。公司在手訂單1400億，我們認為將有力支持2011/12年業績。隨著新建産能投産，公司2011年一季度達1056萬千瓦(同比增長52%)。由於産品結構變化及産能滿負荷，毛利率從2009年的17.2%恢復至2010年的20.2%。我們認為核電審批進程將是影響2013年業績的關鍵變量。另外我們關注公司在海外市場的業務拓展。我們預計公司天然氣訂單有望超預期，但火電業務已處高位，核電和風電新增訂單較少，水電平穩增長。考慮到今年的核電事故，短期內我們對公司估值更為謹慎，根據2011年20倍PE(原為35倍)，給予公司32元目標價(原為51.3元)。

　　(瑞銀證券牟其崢)

　　電科院：高壓檢測業務迅猛發展增持

　　業績增長源自高壓業務未來將保持高速增長。隨著募投項目的進展，公司檢測範圍擴大，在高壓領域滿足35kV到1,100kV所有等級高壓電器短路實驗的電源要求，形成在電器抗震性能試驗方面的市場權威地位，並且向特高壓電器檢測領域成功拓展。公司使用超募建設電力變壓器突發短路及溫升試驗系統項目，填補我國大容量變壓器突發短路試驗的空白。使用超募資金進行研發中心建設項目，可以構建國家、行業重點實驗室，由此帶來市場核心競爭優勢的增強，為公司帶來更多的客戶資源，促進公司經濟效益的全面提升。高壓電器檢測業務的快速發展為公司持續高速增長提供了保障。預計公司2011-12年EPS分別為2.50元和3.81元，首次給予公司增持評級，目標價125元，對應2011年50倍市盈率。

　　(中信建投高曉春)

　　東方鋯業：高附加值化趨勢明顯買入評級

　　東方鋯業上半年實現營收增加89.57%，凈利潤58.7百萬元，同比增長184.77%，EPS0.33元，同比增長200%。原料漲價毛利率不降反升。公司在向下游傳導原料上漲壓力的同時很好的控制了産品成本。高附加值化趨勢明顯：公司複合氧化鋯和氧化鋯結構陶瓷産品毛利率一直維持在50%。兩者合計收入佔比由2007年的24%上升到2011年中報的39.73%，凈利潤佔比由44%上升到53.23%，傳統産品近年來也實現了高純化、超微化的升級，使得傳統産品的毛利率也出現了明顯上升，從而帶動公司整體毛利率較去年同期大幅上升8.04%。公司利用上市融資平臺，在四年裏從單純傳統鋯製品業務發展為從礦山到核級鋯的完整産業，展現了驚人的戰略佈局與操作能力。我們維持公司2011-2013公司EPS0.73元、1.475元、1.97元的預測。目前股價對應2011-2013年動態PE60倍、29.69倍、22.23倍。與行業平均水平基本持平，考慮公司驚人的佈局與擴張能力以及公司澳大利亞WIN項目帶來的鋯礦資源潛在的增量，我們給予買入評級。

　　(國金證券董亞光)

　　山東黃金：金價高位推動業績增長增持

　　公司凈利潤同比增長83%。公司業績大幅增長的原因主要受益於金價上漲和産量的雙重提高。避險及通脹因素支撐金價維持高位震蕩，預計全年均價在1500美元/盎司左右。公司前期經過外延式擴張和內生性增長後，黃金儲量已達到386噸，擬收購資源儲量初步預計為300噸，直接提升黃金資源總儲量78%，同時有助於公司延伸擴大新立金礦、寺莊金礦許可開採範圍，可集約並利用現有選礦能力，降低開採成本，增強盈利能力。根據黃金上市公司儲量市值比計算，公司每億元市值對應的黃金儲量為0.89噸，高於中金黃金的0.82噸。業績敏感性分析顯示，黃金價格每上漲10元/克，EPS 增加0.09元。預計公司2011年每股收益0.97元。我們上調2011年黃金平均價格至1500美元/盎司，維持2012年和2013年假設不變，在不考慮增發的情況下，2011年至2013年EPS 分別為1.47元、1.65元和1.96元，對應動態市盈率為33倍、30倍和25倍，維持“增持”評級。

　　(宏源證券閔丹劉喆)