中報行情年年有，但其演繹的方式和週期歲歲均不同。不可否認的是，歷年來挖掘中報業績“黑馬”都是把脈中報行情的不二法則；不過，在當下市場反彈趨勢進一步確立、各板塊都存在著普漲機會的背景下，適當甄選低估值的優質“白馬股”，也會是不錯的選擇。而所謂的“低估值”，又包括兩大類，即絕對估值低企以及相對估值偏低。

　　農行“喊口號”低估值“齊步走”

　　本週以來，儘管市場受內外因素的影響震蕩加大，但昨日公佈的經濟數據，大大緩解了市場對經濟下滑的擔憂，也令市場短期反彈的趨勢進一步確立。而農業銀行昨日發佈的業績快報顯示，其上半年業績增長45%以上，這無疑為業績增長本就具備確定性的銀行群體錦上添花。

　　事實上，從絕對估值水平來看，按照TTM法剔除負值計算，截至本月13日，申萬金融服務指數的絕對估值水平最低，為9.65倍；緊隨其後的是申萬交通運輸、採掘及房地産指數，其市盈率最新值分別為14.72倍、15.6倍及19.44倍。二級市場上，昨日農行H股受追捧大漲3.93%，並帶動A股整個銀行板塊普漲1%以上，與此同時，房地産、採掘及交通運輸板塊漲幅也均超過1%。

　　毋庸置疑，在這一絕對估值水平低企的群體中，銀行、地産的風向標作用最大。當前，市場對整個銀行板塊中期的業績預期大概是增長30%左右，而昨日農行率先公佈的業績快報大增45%以上，則進一步提升了市場對銀行板塊的業績預期。實際上，直至最近一次加息，央行一直採取的都是對稱加息方式，這對銀行的凈息差貢獻較為正面，總體而言，凈息差持續增大及銀行議價能力的逐漸增強，令銀行股中報業績續寫“輝煌”的概率很高。就房地産板塊的業績而言，目前房價並未出現顯著下降，不少地産商二季度的銷售量還出現逆市提升，這也令地産股的中報業績同樣值得期待。

　　六大估值洼地需向上修正

　　從估值的縱向比較來看，申萬金融服務、交通運輸、房地産、建築建材、採掘及交運設備板塊的相對估值水平普遍偏低，其最新市盈率分別為9.65倍、14.72倍、19.44倍、21.4倍、15.6倍及22.33倍，較2005年以來的歷史均值分別低54.59%、40.08%、39.48%、31.21%、25.75%及20.21%。

　　在當下大盤探底回升的大環境下，普漲將是第一階段行情的主旋律，在這一階段，所有的估值洼地都會存在一定的向上修正需求，因此短期而言上述六大低估值板塊都將會出現不同程度的提升。再加上昨日公佈的經濟數據，進一步確認了經濟硬著陸的概率較小，未來即便經濟出現下滑，其下滑的幅度也會比較緩慢且有限，從這個角度而言，對經濟復蘇敏感度較高的行業機會相對會更大一些。結合當前緊縮政策依然未見鬆動的宏觀背景，受緊縮政策影響較小且對經濟復蘇敏感度較高的建築建材及交運設備板塊，其後市反彈空間或更值得期待。