A股市場繼續緩步反彈，在前一週2700點的基礎上，上周上證指數圍繞2800點的平臺展開震蕩。市場主要指數皆以紅盤報收，其中大盤股漲幅較小，中小板指數和創業板指數則連續發力，周漲幅分別為3.43%和4.63%，同時伴有成交量的放大。從行業來看，漲幅靠前的行業依次為傳媒、電子元器件、農業、食品飲料和電力設備。隨著週末CPI的公佈，上半年經濟數據將陸續出爐，預計經濟數據大幅超預期的概率不大，加之反彈已有一定幅度，因此，預計本週宏觀面對市場的影響可能小于前幾週，推動市場的力量更主要來自於中報業績，因此，本週可重點關注中報超預期所帶來的投資機會。

　　年內第三次加息或表明政策頂部已到

　　上週三央行年內第三次上調存貸款基準利率，這也是貨幣政策轉向穩健以來的第五次加息，並且沿襲了前兩次小幅上調、存貸款對稱的做法。本次加息一方面是繼續管理通脹預期，另一方面也是社會資金成本高企倒逼基準利率的結果。從加息的時間點看，央行趕在6月份和上半年數據出爐之前就斷然加息0.25個百分點，既凸顯其抑制通脹的決心，也是對6月份CPI達到6.4%的提前反應。從SHIBOR利率可以看出，當前社會資金成本持續處於較高狀態，當社會資金成本持續高企的時候，利率政策也就有必要做適當調整。經過本次加息，一年期的存貸款利率水平已分別升至3.50%和6.56%，已達到歷史上穩健貨幣政策週期內的中性水平。只要下半年物價能夠企穩，繼續加息的可能性也就大大減小了，政策頂部可能已經來臨，但短期放鬆可能性還不大。

　　物價高點已現經濟將逐步回暖

　　週末公佈的6月份CPI接近市場預測值的上限。其中食品價格上漲14.4%，非食品價格上漲3.0%；食品價格中又以豬肉價格上漲最多，同比漲幅達57.1%，僅此一項即拉高CPI1.37個百分點。不過CPI年內高點已然出現，此後同比增幅將逐步回落。本週內上半年的其他經濟數據將陸續公佈，不排除工業增速、消費增速繼續小幅回落的可能，但後續固定資産投資將快速跟上，預計從三季度開始保障房建設、水利建設、能源建設將成為拉動經濟增長的新動力。經濟底部已然顯現，A股市場此前已充分預期到了經濟最悲觀的情形。從中期看，未來隨著通脹趨緩和經濟回升，市場整體還將繼續上行，但就本週而言，宏觀面對市場的影響可能讓位於中報業績。

　　中報行情有望展開

　　雖然第一份中報推遲到本週披露，但上市公司的中報業績預告還是喜多憂少。截至上週五已經有878家公司發佈了業績預告，佔全部上市公司的近四成，這其中有近8成公司業績報喜(包括續盈、扭虧、略增和預增)。分行業看，家電、建築、石化、商業零售、計算機、機械、紡織服裝等行業有更大比例的公司中報業績報喜；而電力及公用事業、房地産、軍工行業有半數公司業績不佳。從預告的利潤增幅看，建材、機械、紡織服裝、基礎化工、農林牧漁和醫藥行業的整體利潤增幅較大，利潤增速較低的行業則為軍工、電力及公用事業。市場此前一直擔心隨著緊縮政策的持續，會使上市公司盈利明顯下滑。從目前業績預告披露的情況看，上市公司盈利增速仍然保持穩定。預計隨著中報披露拉開序幕，市場對上市公司的業績擔憂將會繼續緩解。

　　綜上分析，A股市場目前仍然處於震蕩時代的底部區域。展望未來，政策壓力將在中期經濟工作會議之後緩慢釋放。當前是經濟底部、政策頂部，短期可能維持強勢震蕩格局，若有調整則意味著買入機會的到來。在品種選擇上，中期看好中型藍籌股，建議重點關注有色、煤炭、機械、電力設備、建材行業等相對低估值的投資週期品，適當關注優質超跌的成長股和消費股；短期可將注意力放在中報業績超預期的低估值板塊上，尤其是化工行業超預期的股票較多，其他可關注機械、有色、紡織服裝、食品、商業等板塊。