《紅週刊》記者 林中

　　超跌反彈的第一波結束，缺少機構參與的行情步入震蕩。只有市場站上60日均線和60日均量後，方可在活躍的市場操作。

　　後市行情變得微妙

　　看多下半年！是近期多家海內外機構共同聲音。中信證券最新的報告以《柒月，突圍》為題，認為市場將在7月突圍，並提升6個月上證綜指目標至3500點。而摩根大通、渣打銀行等外資機構紛紛唱多A股，花旗銀行甚至認為年內上證指數可上摸3670點，甚至還有人喊牛市主升浪來了！

　　市場對估值底普遍認同，2610點的估值與2661點、2319點相差不多，但政策底遲遲未到。自2610點反彈動力來自於超跌，契機則是6月22日和23日的高層“通脹可控”的表態。央行二季度例會首次提出由穩定性代替有效性的説法，也使得市場預期緊縮政策鬆動。央行本週三晚突然宣佈加息令市場判斷短期利空出盡，大盤週四高開低走，收出了本輪反彈的第一根稍放量的陰線，行情變得微妙起來。

　　對通脹加劇、緊縮政策、經濟硬著陸的擔心是股市4月18日以來下跌的主因。對這些方面預期的改變程度將決定著股市的走向。政策底已經形成，但政策預期推動的市場高度和行情演變尚需觀察。下半年通脹見頂和緊縮政策微調是大概率事件，只有這些預期被不斷印證，越來越多的投資者認同並實踐這種預期才能不斷推動股指上漲。但從數據來看，對本輪行情是唱多的機構多，而做多者少。

　　2850點短期難逾越

　　2610點的底部重要性不同於1664點的長期大幅下跌後形成的底部，與去年7月的2319點和今年1月的2661點更為相似，這兩個底部是經過近2個多月的中級下跌見到低點後開始溫和反彈。這兩次反彈基本上都是自低點反彈至60日均線後，第一波反彈結束，轉入第二波的震蕩行情。只不過2319點轉入標準的箱體震蕩，去年“十一”後才有一輪突發的短暫暴漲行情。而2661則是有些向上傾斜的箱體。

　　對比這3次行情可以看出，本次行情比2661點稍弱一些。因為本次見底後6月21日、22日、23日的成交是741億、654億、835億，而與去年10月份從2319點發動的第一個平臺2600點附近相比，9月30日、10月8日、11日成交是1083億、1704億、2573億，呈現出急速放大是機構拉高搶籌的結果。所以本輪行情第一波反彈差不多結束了，馬上就要轉入箱體震蕩。

　　這3次行情機構的參與度不高，影響著這3輪行情不能成為大行情。3輪行情的第一波反彈階段，機構都是合計凈賣出，也沒有在行情初期的熱門板塊上加倉。而本輪反彈機構買賣合計-5.32億元，表明機構賣出更少，但實際上這是本次機構凈買賣額都創了新低所致，這説明機構本次參與程度比前兩次更少，觀望成分較重。而從本刊了解的情況看，以公募基金為代表的機構較為謹慎，加倉程度有限。

　　股指逡巡不前也與上方壓力過重過近有關。5月23日滬指創本輪行情最大跌幅日的2850點上方，就是近幾年的成交密集區，本週股指站上年線2796點，在60日均線2818點附近遇阻也在情理之中。股指今年2月10日至5月20日在年線上方69個交易日，成交約8.8萬億元，而5月24日跌破年線到目前回到年線附近32個交易日，成交2.8萬億元，上方壓力顯而易見。如果再考慮3478點~3186點~3067點以來高點不斷下行形成的壓力，短期2850點~3000點是重要的壓力區，沒有重大利好政策推動權重板塊啟動，該壓力區短期內很難有效逾越。股指重回2700~3000點的箱體是比較實際的運行方式。

　　操作上滿足“雙60”

　　在前兩次行情轉入第二波震蕩時，股指基本上都是站在60日均線之上運行，且成交量也在60日均量線上運行。本輪行情很可能弱于前兩輪行情，股指很可能先圍繞60日均線波動，在滿足“雙60”條件後，行情才進入穩定向好期。

　　倉重的投資者短線宜衝高減倉、調倉，倉輕的投資者在大盤滿足“雙60”條件後，可加到6~8成倉位。另外短線操作也要在市場足夠活躍時再操作，即市場有明確的熱點，有足夠廣度(即兩市每日漲幅大於5%的個股足夠多，至少50~60隻以上)和強度(兩市每日漲停的個股足夠多，至少10~15隻以上)，同時關注市場熱點的持續性。

　　數據統計顯示，6月21日以來反彈幅度超20%的個股有216隻，主要集中于建築建材、機械設備、化工、電子元器件、有色金屬、交運設備6大行業。盤面令人印象最深的是水泥、鋰電池、次新股、填權股和化工板塊。但從6月21日到7月7日機構席位來看，機構沒有突出買入的行業，在水泥、鋰電池板塊上反而是不斷減倉，只在新股圍海股份等個股上操作較為頻繁，可以説遊資主導了主流熱點，本週上市新股迅速恢復瘋狂也説明了這一點。所以在未來震蕩行情中，短線要跟著遊資走。值得注意的是，一些遊資主導的前期強勢品種也開始創出歷史新高，中線逐漸從中報業績和政策受益行業上佈局，等待機構的加倉推動。